Konjunkturbildet

03/10

Fortsatt vekst i verdensøkonomien i 1. kvartal 2010, men stor usikkerhet

Bruttonasjonalproduktet i OECD-området steg med 0,7 pst. i 1. kvartal 2010, mot en vekst på 0,9 pst. i det foregående kvartalet. Veksten var sterkest i USA og Japan, mens den var forholdsvis svak i euroområdet. Usikkerheten knyttet til den statsfinansielle situasjonen i flere europeiske land har ført til store svingninger i de finansielle markedene. Selv om man foreløpig i liten grad kan avlese konsekvensene av uroen i løpende statistikk for den økonomiske utviklingen, har finanskrisen fra høsten 2008 og i 2009 vist at usikre og lite fungerende finansmarkeder kan gi store konsekvenser også for realøkonomien. EU-landene, IMF og Den europeiske sentralbanken har iverksatt betydelige tiltak for å stabilisere situasjonen.

I OECDs Economic Outlook 87, som ble lagt fram i mai, var vurderingen av utsiktene for verdensøkonomien i 2010 mer positiv enn i rapporten fra november i fjor. OECD understreket samtidig at risikoen er betydelig. OECD anslo en BNP-vekst i OECD-området på hhv. 2,7 og 2,8 pst. i 2010 og 2011. Dette er en klar oppjustering siden rapporten fra november, der det ble anslått en vekst på hhv. 1,9 og 2,5 pst.

Basert på informasjon innhentet 14. juni innebærer anslag fra Consensus Forecasts en oppjustering av BNP-veksten for Norges viktigste handelspartnere på 0,1 prosentpoeng i 2010 (til 2,9 pst.) og en tilsvarende nedjustering i 2011 (til 2,8 pst.) sammenliknet med tilsvarende tall fra mai.

I USA falt arbeidsledigheten til 9,7 pst. i mai, etter at ledigheten overraskende gikk opp til 9,9 pst. i april. Til sammenlikning var ledigheten i april i fjor på 8,9 pst. Industriproduksjonen steg videre i mai med 0,8 pst., og var med det 8,8 pst. høyere enn bunnivået fra juni i fjor. Innkjøpssjefsindeksen ISM falt fra 60,4 i april til 59,7 i mai, men indikerer fremdeles videre vekst i produksjonen.

Arbeidsledigheten i euroområdet var 10,1 pst. i april, mot 10 pst. i mars og 9,2 pst. i april i fjor. Med unntak av i Tyskland, der ledigheten gikk ned fra 7,6 pst. i april i fjor til 7,1 pst. i april i år, har ledigheten økt i alle medlemslandene det siste året. Innkjøpssjefsindeksen PMI i euroområdet endte på 55,8 i mai, ned fra 57,6 i april. Indeksen indikerer fortsatt oppgang i produksjonen, men i et noe lavere tempo enn tidligere.

Aktiviteten i de tradisjonelle industrilandene har fått drahjelp fra framvoksende økonomier som Kina og India, der veksten har holdt seg bedre oppe. I Kina økte BNP med 8,7 pst. i 2009. OECD anslår BNP-veksten i Kina i år og neste år til hhv. 11,1 og 9,7 pst. I India var veksten i BNP 6,6 pst. i 2009. Veksten anslås å bli over 8 pst. i både 2010 og 2011.

Lav vekst i norsk økonomi i 1. kvartal

Foreløpige nasjonalregnskapstall indikerer en viss avdemping av veksten i norsk økonomi inn i 2010. Ifølge nasjonalregnskapstallene økte BNP for Fastlands-Norge med 0,1 pst. fra 4. kvartal i fjor til 1. kvartal i år, etter en oppgang på henholdsvis 0,3 og 0,4 pst. i 3. og 4. kvartal i fjor. Det var oppgang i både privat og offentlig konsum, i eksporten av tradisjonelle varer og i petroleumsinvesteringene. I motsatt retning trakk en markert nedgang i investeringene i Fastlands-Norge. På produksjonssiden gikk bruttoproduktet i tjenestenæringene noe opp, mens bruttoproduktet i industrien og i bygg- og anlegg falt. Etter publiseringen har det imidlertid kommet nye tall for produksjonsindeksen for Bygg og anlegg, med nye tall for 1. kvartal i år og en betydelig opprevidering av tallene for 2009. Ifølge Statistisk sentralbyrå vil disse tallene isolert sett bidra til å trekke veksten i BNP for Fastlands-Norge fra 2008 til 2009 opp med 0,3 prosentpoeng og veksten i 1. kvartal i år opp med 0,1 prosentpoeng sammenliknet med de tallene som så langt er publisert.

Løpende statistikk gir et noe blandet bilde av utviklingen i 2. kvartal. Mens varekonsumet har vist en svak utvikling hittil i kvartalet, indikerer tall for industriproduksjonen og Norges Banks regionale nettverk en mer positiv utvikling.

Avdemping i husholdningenes varekonsum…

SSBs varekonsumindeks gikk sesongjustert ned med 0,2 pst. i april, etter nedgang på 1 pst. i februar og 0,8 pst. i mars. Nedgangen i april skyldes i hovedsak lavere omsetning i gruppen ”andre varer”, som utgjør om lag halvparten av samlet varekonsum. I tillegg var det nedgang i elektrisitetsforbruket. På oppsiden bidro omsetning av mat, drikkevarer og tobakk og transportmidler mm. Nedgangen i varekonsumet de siste månedene kommer etter sterk vekst gjennom andre halvår i fjor.

… og utflating i boligprisene

Ifølge Norges Eiendomsmeglerforbund steg prisene på brukte boliger med 0,3 pst. fra april til mai (sesongjustert), etter en vekst på 1,1 pst. i mars og 0,4 pst. i april. Veksten i boligprisene er nå klart lavere enn det vi så gjennom fjoråret. Boligprisene er nå 4,1 pst. høyere enn de var ved forrige topp i juni 2007 (nominelt og sesongjustert). Dersom en korrigerer for den generelle prisstigningen, er prisene imidlertid fortsatt klart lavere enn da de var på topp i 2007.

Økt boligbygging

I april ble det igangsatt 1 760 nye boliger (sesongjustert), opp fra en igangsetting på 1 700 i mars. Igangsettingen er dermed godt over gjennomsnittet for fjoråret på litt over 1 600 boliger i måneden. Så langt i år har igangsettingen vært 6,3 pst. høyere enn i samme periode i fjor.

Oppgang i industriproduksjonen

Industri- og bergverksproduksjonen gikk sesongjustert opp med 0,5 pst. i april, etter tilsvarende oppgang i mars, og var med det nesten 1 pst. høyere enn gjennomsnittet for 1. kvartal. Det var produksjonsoppgang innen metallindustri, og også innen bygging av skip og oljeplattformer, som har hatt svært svak utvikling gjennom det siste året. Hittil i år ligger industri- og bergverkproduksjonen om lag ¾ pst. høyere enn i samme periode i fjor, ifølge virkedagsjusterte tall.

Norsk PMI (innkjøpssjefsindeksen) endte sesongjustert på 50,1 i mai, ned fra 51,6 i april. Indeksen har dermed ligget rundt 50 siden årsskiftet, noe som indikerer uendret aktivitetsnivå i industrien. Med unntak av delindeksen for ”leverandørenes leveringstid”, bidro alle delindeksene negativt i mai. Særlig delindeksen for ordretilgang trakk ned.

I Norges Banks regionale nettverk 2/2010 (intervjuer fra slutten av april og begynnelsen av mai) rapporterte kontaktbedriftene samlet sett om moderat vekst i produksjonen i siste tremånedersperiode. Veksten skal ha tiltatt noe fra forgående tremånedersperiode. Det var ulik utvikling i ulike deler av industrien, med bl.a. produksjonsnedgang blant underleverandører til oljenæringen, men samlet sett meldte industrien om oppgang. I tillegg ble det rapportert om produksjonsoppgang i varehandel og tjenesteytende næringer, mens bedriftene innen bygg og anlegg fortsatt melder om fall i aktiviteten. De neste seks månedene venter kontaktbedriftene samlet sett produksjonsoppgang, også bedriftene innen oljeleverandørnæringen og i bygg og anlegg. Videre meldte bedriftene om stabil sysselsetting i siste tremånedersperiode, noe de også forventer for neste tremånedersperiode.

Utsikter til lavere industriinvesteringer i år, men lysere utsikter neste år

SSBs investeringstelling for 2. kvartal kan tilsi et fall i investeringene i industri og bergverk på om lag 20 pst. i 2010 og en oppgang på vel 10 pst. i 2011, målt i volum og etter justering for hvordan tellingen har truffet tidligere. Vekstanslaget for inneværende år er nedjustert med hele 10 prosentpoeng siden forrige telling. For investeringer innen elforsyning kan tellingen nå tilsi en volumvekst på 6 pst. i år og sterk vekst også neste år. Både tolkningen av investeringstellingen og omregningen fra verditall til volumtall er usikker.

Rekordhøyt anslag for oljeinvesteringene neste år

SSBs investeringstelling for olje- og gassvirksomheten i 2. kvartal 2010 anslår investeringene i sektoren til 139,7 mrd. kroner i 2010, om lag 4 mrd. kroner mer enn tilsvarende anslag gitt i 1. kvartal. Oppjusteringen skyldes i hovedsak markert høyere tall for leteinvesteringene. Dersom en justerer for hvordan investeringstellingene i 2. kvartal tidligere har truffet, kan investeringstellingen tyde på en viss nedgang i petroleumsinvesteringene i år. For 2011 gir investeringstellingen et anslag på 146,3 mrd. kroner, som er rekordhøyt.

Utflating i eksportverdien av tradisjonelle varer

Etter å ha økt kraftig i 3. kvartal 2009 viste eksportvolumet av tradisjonelle varer utflating i 4. kvartal i fjor og 1. kvartal i år. Tall fra handelsstatistikken viser at eksportverdien av tradisjonelle varer steg med nesten 10 pst. i mai, etter en nedgang på 5 pst. i april. Det gjennomsnittlige nivået for april og mai var om lag på linje med nivået i 1. kvartal. Sammenliknet med bunnivået fra mai i fjor har eksportverdien av tradisjonelle varer økt med 18 pst. Til tross for oppgangen det siste året er eksportverdien klart lavere enn nivåene vi så i forkant av nedgangen.

Stabil utvikling i arbeidsmarkedet

Ifølge tall fra Arbeidskraftundersøkelsen (AKU) var det en forsiktig oppgang i sysselsettingen fra 4. kvartal i fjor til 1. kvartal i år, mens det kvartalsvise nasjonalregnskapet (KNR) viser en nedgang på om lag 4 000 personer i samme periode, etter justering for normale sesongvariasjoner. Forskjellen i utviklingen i de to sysselsettingsmålene det siste kvartalet kan ha sammenheng med at kortidsinnvandrere har reist ut av landet, og at disse i mindre grad fanges opp i AKU enn i KNR. AKU-tall fram til og med april i år peker i retning av relativt stabile forhold i arbeidsmarkedet inn i 2. kvartal.

Ifølge KNR var det nedgang i sysselsettingen fra 4. kvartal 2009 til 1. kvartal 2010 både innen bygg og anlegg og i industrien, og det var sysselsatt nesten 20 000 færre i disse to næringene enn på samme tid i fjor. Også i privat tjenesteyting var sysselsettingen noe lavere enn på samme tid i fjor. Samtidig har sysselsettingen i offentlig sektor økt det siste året. I 1. kvartal 2010 var det om lag 18 000 flere sysselsatte i offentlig forvaltning enn i 1. kvartal 2009. Mesteparten av veksten fant sted i kommuneforvaltningen.

Befolkningen i arbeidsdyktig alder har økt markert det siste året. Dette trekker isolert sett i retning av vekst i arbeidsstyrken. I denne konjunkturfasen er det imidlertid flere som har trukket seg ut av arbeidsmarkedet, særlig ungdom. Dette bidrar til at arbeidsstyrken alt i alt har holdt seg stabil i den siste tremånedersperioden.

Også økningen i ledigheten har blitt dempet som følge av at enkelte grupper har trukket seg ut av arbeidsmarkedet. AKU-ledigheten har holdt seg relativ stabil i den siste tremånedersperioden og utgjør nå 3,5 pst. av arbeidsstyrken. Dette er 0,4 prosentpoeng høyere enn på samme tid i fjor og vel 1 prosentpoeng høyere enn bunnivået i 2008. Sesongjustert har antall registrerte helt ledige holdt seg stabilt siden oktober i fjor. Fra april til mai avtok antall registrerte helt ledige med 1 600 personer, noe som bl.a. må ses i sammenheng med lavere permitteringsomfang. Ved utgangen av mai var det registrert 70 600 helt ledige. Dette er 3 100 flere enn i mai i fjor. Det er i tillegg registrert 19 600 personer på arbeidsmarkedstiltak rettet mot ledige med moderat bistandsbehov, som er 1 700 flere enn i mai i fjor.

Avdemping i den underliggende inflasjonen

Tolvmånedersveksten i konsumprisindeksen (KPI) falt fra 3,3 pst. i april, til 2,5 pst. i mai. Nedgangen skyldes i hovedsak utviklingen i elektrisitetsprisene. Tolvmånedersveksten i elektrisitetsprisene falt fra 35,5 pst. i april, til 21,9 pst. i mai. Konsumprisene justert for avgiftsendringer og utenom energivarer (KPI-JAE) var i mai i år 1,5 pst. høyere enn i mai i fjor. Tolvmånedersveksten i KPI-JAE har avtatt markert siden januar, da den var på 2,3 pst. Nedgangen må særlig ses i sammenheng med utviklingen i prisene på importerte konsumvarer.

Høyere styringsrente

Norges Banks hovedstyre besluttet på rentemøtet 5. mai å øke styringsrenten med 0,25 prosentpoeng, til 2 pst. Tremåneders pengemarkedsrente har tatt seg opp den siste tiden, fra om lag 2,4 pst. i begynnelsen av mai til i underkant av 2,7 pst. i midten av juni. Målt ved konkurransekursindeksen er kronen nå nesten 5 pst. sterkere enn gjennomsnittet for i fjor, og vel 3½ pst. sterkere enn gjennomsnittet for de siste fem årene.

Store svingninger i oljeprisen

Oljeprisen steg fra starten av året og fram til begynnelsen av mai i år. Den 3. mai var prisen på nordsjøolje 522 kroner per fat, om lag 75 kroner høyere enn ved starten av året. Oljeprisen har siden da først falt til rundt 450 kroner per fat i midten av mai, før den igjen har tatt seg opp de siste ukene, til vel 490 kroner per fat nå. Prisingen i terminmarkedet kan tyde på at markedsaktørene forventer videre oppgang i oljeprisen framover. Olje for levering i desember 2010 og desember 2011 omsettes nå til henholdsvis 510 og 535 kroner per fat.

Redaksjonen for denne utgaven av Konjunkturbildet ble avsluttet 18. juni 2010.
E-post til redaksjonen: konjunkturbildet@fin.dep.no