15 Merknader til de enkelte bestemmelsene

15.1 Merknader til bestemmelsene i verdipapirhandelloven

Til § 7-1 Gjennomføring av prospektforordningen

Første ledd gjennomfører prospektforordningen ved inkorporasjon, og bestemmelsene i forordningen vil etter dette gjelde som lov.

Annet ledd viser til at med prospektforordningen menes forordningen slik den er gjennomført i første ledd, det vil si forordningen i EØS-tilpasset form. Med EØS-tilpasset form menes forordningsteksten som endret ved EØS-komitebeslutningen som innlemmer forordningen i EØS-avtalen, og som lest i lys av de generelle prinsippene i EØS-avtalen, herunder protokoll 1.

Tredje ledd gir forskriftshjemmel til departementet til å fastsette utfyllende forskrifter og å gjøre endringer i, herunder fastsette unntak fra, bestemmelsene gjennomført i første ledd til gjennomføring av Norges forpliktelser etter EØS-avtalen.

Til § 7-2 Beløpsgrense for plikt til å utarbeide EØS-prospekt

Første ledd gjennomfører prospektforordningen artikkel 3 annet ledd bokstav b) som gir adgang for nasjonale myndigheter til å fastsette unntak fra plikten til å utarbeide EØS-prospekt ved tilbud med samlet vederlag under 8 millioner euro. Dette gjelder ikke prospekt for notering på regulert marked.

Utvalgets flertall har foreslått at beløpsgrensen etter prospektforordningen artikkel 3 for plikt til å utarbeide EØS-prospekt ved tilbud skal være den øvre grensen på 8 millioner euro, mens utvalgets mindretall har foreslått at dagens grense på 5 millioner euro skal opprettholdes. Det vises til nærmere omtale i kapittel 2.1.2.

Til § 7-3 Ansvar for EØS-prospekt

Bestemmelsen gjennomfører prospektforordningen artikkel 11 som fastsetter at EØS-statene skal påse at ansvar for EØS-prospekt minst skal påhvile utsteder, tilbyder, person som søker opptak til notering på regulert marked, eller garantister etter omstendighetene.

Første ledd viderefører gjeldende § 7-18 første ledd med enkelte språklige presiseringer. Det vises til utvalgets omtale i kapittel 6.

Annet ledd er nytt og fastsetter at der bestemmelsen i første ledd ikke kommer til anvendelse, skal minst én av tilbyderen, person som søker opptak til notering, eller garantister etter omstendighetene, være ansvarlig for at EØS-prospektet fyller de krav som er fastsatt. Det vises til omtale i kapittel 6.3.

Til § 7-4 Plikt til å utarbeide nasjonalt prospekt

Første ledd viderefører § 7-2 om plikt til å utarbeide prospekt etter nasjonale regler for tilbud om tegning eller kjøp av omsettelige verdipapirer med et samlet vederlag mellom 1 million euro og beløpsgrensen for plikt til å utarbeide tilbudsprospekt etter forordningens regler om EØS-prospekt. Som omtalt under merknadene til § 7-2, foreslår flertallet at beløpsgrensen for plikt til å utarbeide EØS-prospekt ved tilbud økes til 8 millioner euro.

Annet ledd fastslår at det, på tilsvarende måte som for EØS-prospekter, ikke gjelder plikt til å utarbeide nasjonalt prospekt ved tilbud om kjøp eller tegning av pengemarkedsinstrumenter med kortere løpetid enn 12 måneder. Det vises til omtale i kapittel 11.3.2.

Til § 7-5 Unntak fra plikt til å utarbeide nasjonale prospekter

Bestemmelsen innebærer at de unntakene som gjelder for tilbudsprospekt etter prospektforordningen artikkel 1 nr. 4 og nr. 6 første punktum, gis tilsvarende anvendelse for nasjonale prospekter. Utvalget mener det er hensiktsmessig å ha samme persongrense og samme generelle unntak for nasjonale prospekt som for EØS-prospekt. Det vises til omtale i kapittel 11.4.2.

Til § 7-6 Innhold i og ansvar for nasjonale prospekter

Første ledd viderefører § 7-18 første ledd for nasjonale prospekter, med enkelte språklige tilpasninger.

Annet ledd innebærer at bestemmelsen om ansvar for EØS-prospekt i forslaget til ny § 7-3 annet ledd gis tilsvarende anvendelse for nasjonale prospekter.

Tredje ledd viderefører § 7-18 tredje ledd for nasjonale prospekter, med enkelte språklige tilpasninger.

Fjerde ledd gir hjemmel til å fastsette forskrifter om innholdet i nasjonale prospekter og språkkrav for utarbeidelse av slike prospekter. Utvalget foreslår at nærmere krav til innhold i nasjonale prospekter og språkkrav fastlegges i forskrift. Det vises til utvalgets vurderinger i kapittel 11.5.2.

Til § 7-7 Registrering i Foretaksregisteret av nasjonale prospekter

Første ledd viderefører § 7-10 med visse språklige endringer. Utvalget har foreslått at nasjonale prospekter også etter lovendringen skal sendes til Foretaksregisteret for registrering før publisering. Utvalget har ikke foreslått endringer som innebærer kontroll og godkjenning av nasjonale prospekter. Det vises til omtale i kapittel 11.6.3.

Annet ledd viderefører verdipapirforskriften § 7-14 femte ledd med visse språklige endringer.

Til § 7-8 Gyldighet og offentliggjøring av nasjonale prospekter

Første ledd viderefører § 7-12 første ledd med virkning for nasjonale prospekter. Prospekt som er registrert i Foretaksregisteret, kan etter dette benyttes i 12 måneder etter registreringen, forutsatt at det utformes et tillegg til prospektet i medhold av forslag til ny § 7-9.

Annet ledd gjelder krav til tidspunkt for offentliggjøring av nasjonale prospekter og fremgangsmåten for slik offentliggjøring. Utvalget har i samsvar med gjeldende § 7-19 første ledd foreslått at nasjonale prospekter skal offentliggjøres senest når tilbudsperioden starter. Utvalget har videre foreslått en forenkling, slik at offentliggjøring skal skje ved at prospektet gjøres elektronisk tilgjengelig på hjemmesiden til tilbyderen eller tilretteleggeren. Utvalgets nærmere vurderinger fremgår av kapittel 11.7.2.6.

Tredje ledd viderefører gjeldende § 7-20 for nasjonale prospekter med enkelte språklige endringer.

Fjerde ledd viderefører gjeldende § 7-19 sjette ledd.

Til § 7-9 Tillegg til nasjonale prospekter

Første og annet ledd viderefører gjeldende § 7-15 om krav til tillegg til prospekt og offentliggjøring av dette for nasjonale prospekter, med enkelte språklige endringer. Se omtale i kapittel 11.7.2.2.

§7-10 Tilbakekall av aksept

Første ledd viderefører gjeldende § 7-21 første ledd om adgang til å trekke aksept av tilbud for nasjonale prospekter.

Annet ledd viderefører gjeldende § 7-21 annet ledd om adgang til å trekke aksept av tilbud med enkelte språklige endringer. Se omtale i kapittel 11.7.2.2.

Tredje ledd viderefører forskriftshjemmel i gjeldende § 7-21 første ledd siste punktum om registrering av endelig pris og antall verdipapirer.

Til § 7-11 Utfyllende forskrifter

Første ledd gir hjemmel til å fastsette utfyllende forskrifter til kapitlet, herunder også forskrifter om ytterligere unntak fra prospektplikt.

Til § 7-12 Prospektmyndigheten

Første ledd viderefører gjeldende § 7-8 sjette ledd og presiserer at Finanstilsynet kan foreta stikkprøvekontroll også av nasjonale prospekter.

Annet ledd gjennomfører prospektforordningen artikkel 32 nr. 1 bokstav d) og viderefører i hovedsak verdipapirforskriften § 7-3 bokstav c), men med en ordlyd som ligger nærmere ordlyden i forordningen, se omtale i kapittel 12.2.3.4.

Tredje ledd gjennomfører prospektforordningen artikkel 32 nr. 1 bokstav e) og viderefører verdipapirforskriften § 7-3 bokstav d) med enkelte språklige endringer, se omtale i kapittel 12.2.3.5.

Fjerde ledd er ny og gjennomfører prospektforordningen artikkel 32 nr. 1 bokstav g), se omtale i kapittel 12.2.3.7.

Femte ledd gjennomfører prospektforordningen artikkel 32 nr. 1 bokstav j) og må ses i sammenheng med reglene i MiFIR om tilsynsmyndighetens adgang til å foreta produktinngrep. Etter MiFIR skal tilsynsmyndigheten kunne forby eller begrense markedsføring, distribusjon eller salg av finansielle instrumenter og strukturerte innskudd eller en finansiell praksis, dersom det oppstår alvorlige betenkeligheter knyttet til spørsmål om investorbeskyttelse, finansmarkedenes eller råvaremarkedenes integritet og funksjon, eller stabiliteten i hele eller deler av markedene. Dersom slikt vedtak er truffet skal prospektmyndigheten kunne treffe et korresponderende vedtak på sitt område. Se omtale i kapittel 12.2.3.10.

Sjette ledd gjennomfører prospektforordningen artikkel 32 nr. 1 bokstav l) om offentliggjøring av opplysninger om at prospektregelverket er overtrådt, se omtale i kapittel 12.2.3.12.

Syvende ledd viderefører forskriftshjemmelen i gjeldende § 7-8. Det vises til omtale i kapittel 11.6.3.

Til § 7-13 Gebyr til dekning av utgiftene til prospektkontroll

Bestemmelsen viderefører gjeldende § 7-11 med enkelte språklige endringer. Bestemmelsen er ikke omtalt i utredningen, ettersom det ligger utenfor utvalgets mandat å vurdere reglene.

Til § 19-2 tiende og ellevte ledd

Bestemmelsene gir regler om opplysningsplikt og viderefører verdipapirforskriften § 7-3 bokstav a) og b), med den endring at det presiseres at opplysningsplikten i tiende ledd omfatter plikt til å utlevere dokumenter. Bestemmelsene gjennomfører prospektforordningen artikkel 32 nr. 1 bokstav b) og c). Se omtale i kapittel 12.2.3.3.

Til § 19-5 første ledd

Bestemmelsen endres slik at overtredelse av prospektforordningen omfattes av reglene. Endringen gjennomfører prospektforordningen artikkel 32 nr. 1 bokstav n). Det vises til omtale i kapittel 12.2.3.14.

Til § 19-7 åttende ledd

Ny § 19-7 åttende ledd gjennomfører prospektforordningen artikkel 32 nr. 1 bokstav a), som fastsetter at prospektmyndigheten skal kunne gi pålegg om å ta inn supplerende opplysninger i prospekt når dette er nødvendig for investorbeskyttelsen. Bestemmelsen videreføres fra prospektdirektivet til prospektforordningen, men var tidligere ikke uttrykkelig inntatt i verdipapirhandelloven. Se omtale i kapittel 12.2.3.2.

Til § 19-9 Nekting av godkjenning av prospekt på grunn av overtredelse av prospektregelverket

Bestemmelsen er ny, og gjennomfører prospektforordningen artikkel 32 nr. 1 bokstav k). Det legges til grunn at kravet om at den som har utarbeidet prospektet må være uskikket, innebærer at overtredelsene må være av en kvalifisert art. Med en slik utforming vil det ikke være riktig å gi noen tidsavgrensning i bestemmelsen. Det vises til omtale i kapittel 12.2.3.10.

Til § 19-10 Tvangsmulkt

Bestemmelsen flyttes fra sanksjonskapittelet i loven til kapittelet som omhandler tilsynsmessige tiltak, hvor den systematisk hører hjemme. Bestemmelsen viderefører § 21-7 første til tredje ledd, uten endringer. Fjerde ledd gir nye regler om tvangsmulkt ved overtredelse av lovens kapittel 7. Utvalget foreslår i tillegg at det utformes et nytt sjette ledd hvor det gis hjemmel for å gi nærmere regler om tvangsmulkt i forskrift. Det vises til omtale i kapittel 12.2.3.17.

Til § 21-7 Overtredelsesgebyr ved overtredelse av reglene i kapittel 7

Bestemmelsen gjennomfører reglene om overtredelsesgebyr i prospektforordningen artikkel 38, og gir samtidig regler om overtredelsesgebyr ved overtredelse av reglene om nasjonale prospekter.

Første ledd fastsetter at Finanstilsynet kan ilegge foretak overtredelsesgebyr dersom foretaket, eller noen som har handlet på vegne av foretaket, overtrer reglene om prospekt.

Annet ledd omhandler overtredelsesgebyr som ilegges fysiske personer som overtrer reglene om prospekt. For disse stilles det krav om forsett eller uaktsomhet.

I begge tilfelle kan overtredelsesgebyr ilegges den som ikke etterkommer Finanstilsynets pålegg etter §§ 19-2, 19-3 og 19-7.

Tredje til femte ledd gir regler om fastsettelse av maksimal sats for overtredelsesgebyr for henholdsvis juridiske og fysiske personer. Overtredelsesgebyret kan fastsettes til inntil to ganger oppnådd fortjeneste eller unngått tap som følge av overtredelsen, selv om dette gir høyere gebyr enn utmålingen etter de maksimalt fastsatte beløp. Det vises til nærmere omtale i kapittel 13.3.4.2 flg.

Til § 21-12 tredje ledd

Bestemmelsen viderefører straffebestemmelsene ved visse grove overtredelser av prospektregelverket. Det vises til omtalen i kapittel 13.3.4.9.

15.2 Merknader til bestemmelsene i foretaksregisterloven

Til § 4-4 første ledd bokstav g)

Bestemmelsen innebærer tekniske og språklige justeringer som følge av de endringene som gjennomføres i verdipapirhandellovens og verdipapirforskriftens kapittel 7, men innebærer ikke endringer av materiell art.

Til § 5-1 fjerde ledd

Bestemmelsen innebærer tekniske og språklige justeringer som følge av de endringene som gjennomføres i verdipapirhandellovens og verdipapirforskriftens kapittel 7, men innebærer ikke endringer av materiell art. Siste setning foreslås opphevet da den bestemmelsen som vises til ikke har motstykke i prospektforordningen og vil bortfalle ved gjennomføring av prospektforordningen i norsk rett.

15.3 Merknader til forskriftsbestemmelsene

Til § 7-1 Gjennomføring av utfyllende EØS-regler til prospektforordningen

I bestemmelsen er det forslag til gjennomføring av forventede kommisjonsforordninger til prospektforordningen. Utkast til kommisjonsforordningene er løpende omtalt i utredningens kapittel 1 til 10.

Til § 7-2 Språk

Bestemmelsen viderefører gjeldende verdipapirhandelloven § 7-18 med virkning for nasjonale prospekter. Bestemmelsen innebærer at det vil gjelde ulike krav til språk for henholdsvis nasjonale prospekter og EØS-prospekter. Bestemmelsen er omtalt i kapittel 11.7.2.5.

Til § 7-3 Innholdskrav for nasjonale prospekter

Bestemmelsen angir de spesifikke innholdskravene for nasjonale prospekter og utfyller det overordnede kravet til innhold i nasjonale prospekter etter verdipapirhandelloven.

Forslaget innebærer revisjon av de gjeldende informasjonskravene for nasjonale prospekter. Siktemålet er at den informasjon som omfattes er nødvendig for at investorer etter dagens forhold skal kunne foreta en velbegrunnet vurdering av utstederen, eventuelle garantister og de aktuelle verdipapirene som omfattes av tilbudet. Bestemmelsen innebærer at det generelle informasjonskravet som i dag fremgår av verdipapirhandelloven § 7-13 videreføres som et nytt generelt og overordnet informasjonskrav for nasjonale prospekter. De spesifikke innholdskravene omfatter på overordnet nivå informasjon om hvem som er ansvarlig for prospektet, nærmere informasjon om utstederen, tilbyderen og eventuelle garantister, beskrivelse av tilbudet og de aktuelle verdipapirene som tilbys, samt hvilke vedlegg som skal følge med. Bestemmelsen er omtalt i kapittel 11.5.2.