MiFID II: endringer i utfyllende regler om betaling for utførelses- og analysetjenester
Delegert kommisjonsdirektiv (EU) 2026/374 av 20. februar 2026 om endring av delegert direktiv (EU) 2017/593 med hensyn til vilkårene for levering av tredjeparts utførelses- og analysetjenester til verdipapirforetak som yter porteføljeforvaltning eller andre investeringstjenester eller tilknyttede tjenester
Commission Delegated Directive (EU) 2026/374 of 20 February 2026 amending Delegated Directive (EU) 2017/593 as regards the conditions for the provision of third-party execution and research services to investment firms that provide portfolio management or other investment or ancillary services
EØS-notat | 04.08.2026 | EØS-notatbasen
Sakstrinn
- Faktanotat
- Foreløpig posisjonsnotat
- Posisjonsnotat
- Gjennomføringsnotat
Opprettet 04.08.2026
Spesialutvalg: Kapitalbevegelser og finansielle tjenester
Dato sist behandlet i spesialutvalg:
Hovedansvarlig(e) departement(er): Finansdepartementet
Vedlegg/protokoll i EØS-avtalen: Vedlegg IX. Finansielle tjenester
Kapittel i EØS-avtalen: III. Børs og verdipapirer
Status
Rettsakten ble vedtatt av Kommisjonen 20. februar 2026 og publisert i EU-tidende 2. juni 2026. Direktivet trer etter artikkel 3 i kraft på den tjuende dagen etter publisering. Etter artikkel 2 skulle medlemsstatene vedta og offentliggjøre nødvendige gjennomføringsbestemmelser senest 5. juni 2026 og anvende bestemmelsene fra 6. juni 2026.
Rettsakten er til vurdering for innlemmelse i EØS-avtalen.
Rettsakten endrer delegert kommisjonsdirektiv (EU) 2017/593, som utfyller direktiv 2014/65/EU (MiFID II). Delegert direktiv (EU) 2017/593 er innlemmet i EØS-avtalen og i kraft i EØS.
Endringsdirektivet bygger på endringene i MiFID II som følger av direktiv (EU) 2024/2811. Dette direktivet er foreløpig ikke innlemmet i EØS-avtalen. Utkast til EØS-komitébeslutning om innlemmelse av direktiv (EU) 2024/2811 ble oversendt Kommisjonen 10. juni 2026. Innlemmelsen og ikrafttredelsen av rettsakten omhandlet i dette notatet må derfor ses i sammenheng med innlemmelsen av direktiv (EU) 2024/2811.
Sammendrag av innhold
Direktiv (EU) 2024/2811, som er en del av EUs regelverkspakke "Listing Act", endret MiFID II artikkel 24 nr. 9a om verdipapirforetaks betaling for utførelsestjenester og analyser levert av tredjeparter. Den endrede bestemmelsen gir verdipapirforetak adgang til å velge mellom separat og samlet betaling for slike tjenester, samtidig som det stilles krav som skal sikre kvaliteten på analysene og ivareta kundenes interesser. Finanstilsynet har i høringsnotat om endringer i verdipapirhandelloven fra juni 2025 foreslått å gjennomføre endringene i MiFID II artikkel 24 nr. 9a i verdipapirhandelloven § 10-12.
Delegert direktiv (EU) 2017/593 artikkel 13 inneholder utfyllende regler til MiFID II om betaling for analyser fra tredjeparter. Som følge av endringene i MiFID II endrer direktiv (EU) 2026/374 disse utfyllende reglene.Rettsakten regulerer særlig kravene til analysebetalingskontoer når verdipapirforetak betaler separat for utførelses- og analysetjenester, og innfører krav om årlig kvalitetsvurdering av tredjepartsanalyser uavhengig av betalingsmåte.
For verdipapirforetak som benytter en separat analysebetalingskonto, stilles det blant annet krav om at kontoen finansieres gjennom et særskilt analysegebyr som belastes kunden, at foretaket fastsetter og regelmessig vurderer et analysebudsjett, og at foretaket er ansvarlig for kontoen. Kundene skal før ytelsen av investeringstjenester informeres om budsjettert beløp til analyser og estimert analysegebyr, og skal årlig få opplysninger om foretakets samlede kostnader til analyser fra tredjeparter.
Det gis videre regler om forvaltningen av analysebetalingskontoen og analysebudsjettet. Verdipapirforetaket skal blant annet på anmodning kunne gi kunden eller tilsynsmyndigheten opplysninger om betalinger fra kontoen og mottatte tjenester. Analysegebyret skal være basert på analysebudsjettet og kan ikke være knyttet til volumet eller verdien av transaksjoner som utføres på vegne av kundene. Analysebudsjettet skal bygge på en rimelig vurdering av behovet for tredjepartsanalyser og være underlagt foretakets kontroll og ledelsens oppfølging. Analysebetalingskontoen kan ikke brukes til å finansiere interne analyser. Administrasjonen av kontoen kan overlates til en tredjepart på nærmere vilkår.
Direktivet innfører i tillegg et krav om at verdipapirforetak, uavhengig av hvordan de betaler for utførelses- og analysetjenestene, årlig vurderer de mottatte analysene på grunnlag av robuste kvalitetskriterier. Vurderingen skal omfatte analysenes kvalitet, anvendelighet og verdi, og i hvilken grad de bidrar til bedre investeringsbeslutninger. Dersom vurderingen avdekker mangler, skal foretaket treffe nødvendige korrigerende tiltak.
Merknader
Rettslige konsekvenser
Delegert direktiv (EU) 2017/593 er gjennomført i norsk rett i verdipapirforskriften. Artikkel 13 om betaling for analyser er gjennomført i verdipapirforskriften § 10-5.
Gjennomføring av direktiv (EU) 2026/374 vil kreve endringer i verdipapirforskriften § 10-5.
Direktivet bygger på endringene i MiFID II artikkel 24 nr. 9a som følger av direktiv (EU) 2024/2811. Finanstilsynet har foreslått at disse endringene gjennomføres ved endringer i verdipapirhandelloven § 10-12. Gjennomføringen av direktiv (EU) 2026/374 må derfor ses i sammenheng med gjennomføringen av direktiv (EU) 2024/2811.
Økonomiske og administrative konsekvenser
Rettsakten presiserer og endrer kravene til verdipapirforetak som mottar analyser fra tredjeparter. Foretakene vil kunne måtte tilpasse interne retningslinjer og rutiner for analysebetalingskontoer, kvalitetsvurdering av analyser og oppfølging av analyseleverandører.
Kravet om årlig kvalitetsvurdering og nødvendige korrigerende tiltak vil kunne medføre enkelte administrative kostnader for berørte verdipapirforetak. Rettsakten forventes likevel ikke å få vesentlige økonomiske eller administrative konsekvenser for foretakene eller myndighetene.
Sakkyndige instansers merknader
Finanstilsynet har vurdert rettsakten.
Vurdering
Rettsakten anses EØS-relevant og akseptabel.
Direktivet endrer delegert direktiv (EU) 2017/593, som allerede er innlemmet i EØS-avtalen. Rettsakten bygger imidlertid på endringer i MiFID II som følger av direktiv (EU) 2024/2811, som foreløpig ikke er innlemmet i EØS-avtalen. Rettsakten bør derfor innlemmes og tre i kraft i EØS samtidig med eller etter direktiv (EU) 2024/2811.
Ettersom gjennomførings- og anvendelsesdatoene i artikkel 2 allerede er passert, må det vurderes om disse datoene krever teknisk tilpasning ved innlemmelse i EØS-avtalen.
Andre opplysninger
Nøkkelinformasjon
| Institusjon: | Kommisjonen |
| Type rettsakt: | Direktiv |
| KOM-nr.: | KOM(2026)994 |
| Rettsaktnr.: | (EU) 2026/374 |
| Basis rettsaktnr.: | 2014/65/EU |
| Celexnr.: | 32026L0374 |
EFTA-prosessen
| Dato mottatt standardskjema: | 16.03.2026 |
| Frist returnering standardskjema: | 13.04.2026 |
| Dato returnert standardskjema: | |
| EØS-relevant: | Ja |
| Akseptabelt: | Ja |
| Tekniske tilpasningstekster: | Nei |
| Materielle tilpasningstekster: | Nei |
| Art. 103-forbehold: | Nei |
Norsk regelverk
| Endring av norsk regelverk: | Ja |
| Høringsstart: | |
| Høringsfrist: | |
| Frist for gjennomføring: |