Neste kapittel
Forrige kapittel

2 Bakgrunnen for lovforslaget

2.1 Bakgrunn

En inntektsdelingsavtale i verdipapirfondssammenheng innebærer at en kunde som gjør store investeringer i fondet, får tilbakebetalt noe av forvaltningsgodtgjørelsen fra forvaltningsselskapet. Forvaltningsgodtgjørelsen utgjør en fast prosentsats av fondets forvaltningskapital og fastsettes i fondets vedtekter. Godtgjørelsen belastes fondet løpende og utgjør forvaltningsselskapenes inntekt, og er prisen kunden betaler for verdipapirfondsforvaltningen.

Ved en inntektsdelingsavtale refunderes en avtalt andel av forvaltningsgodtgjørelsen til kunden. Inntektsdelingsavtaler innebærer at kunder med slike avtaler i praksis betaler en lavere pris for verdipapirfondsforvaltningen enn den som er fastsatt for fondet eller andelsklassen. Slike avtaler kalles også rabattavtaler. Ved å belaste kunden den vedtektsfestede forvaltningsgodtgjørelsen og deretter tilbakebetale deler av beløpet, sikres lik verdiutvikling av andelene i fondet. Det er i praksis lite eller ingen transparens rundt denne typen avtaler.

Gjennom årene har det vært ulike reguleringer av og syn på adgangen til å inngå inntektsdelingsavtaler og andre former for differensiert forvaltningsgodtgjørelse. Etter tidligere verdipapirfondlov var det åpnet for at det i vedtektene kunne fastsettes at forvaltningsselskapets godtgjørelse ikke måtte deles likt på hver andel. Det ble fastsatt utfyllende regler i forskrift om differensiering av forvaltningsgodtgjørelse for vedtektsfestede trappetrinnsmodeller med en prosentvis rabatt innenfor et kvantumsintervall.

I 2007 publiserte Kredittilsynet et rundskriv som innebar at forvaltningsselskaper på visse vilkår og innenfor et begrenset omfang kunne inngå avtaler om inntektsdeling med enkelte større kunder. Informasjon om inntektsdelingsavtaler skulle ikke inngå i vedtektene, prospektet eller markedsføringen for det enkelte fondet. Praksisendringen kom som et tiltak for å møte bransjens ønske om større fleksibilitet og konkurranseevne i forhandlinger om pris overfor store kunder med særskilt forhandlingsstyrke, ved at betingelsene kunne tilpasses individuelt og fortrolig.

I den nye (gjeldende) verdipapirfondloven ble reglene om differensiert forvaltningsgodtgjørelse erstattet av adgangen til å opprette andelsklasser. Fordi slike andelsklasser kunne etableres, blant annet med ulike vilkår for forvaltningsgodtgjørelse, ble det ikke lenger ansett nødvendig med regler om differensiert forvaltningsgodtgjørelse. Rundskrivet, som innenfor visse rammer åpnet for inntektsdelingsavtaler med institusjonelle kunder, ble ikke endret i forbindelse med ikrafttredelsen av gjeldende verdipapirfondlov.

I 2022 kom Finanstilsynet til at rundskrivet ikke var forenlig med norsk lovgivning fordi det i praksis innebar at enkelte andelseiere ble tilgodesett med lavere pris enn hva som var vedtatt og opplyst for fondet. Tilsynet trakk rundskrivet tilbake og informerte bransjen om sin endrede forståelse. Det har siden da ikke vært adgang til å inngå individuelt fremforhandlede avtaler om lavere forvaltningsgodtgjørelse etter norsk rett.

Finansdepartementet ga Finanstilsynet 18. desember 2024 i oppdrag

«å vurdere behovet for regelendringer som åpner for at forvaltningsselskap på visse vilkår kan inngå avtaler om inntektsdeling overfor profesjonelle investorer. Departementet ber Finanstilsynet om å lage utkast til høringsnotat, inkl. utkast til nødvendige lov- eller forskriftsendringer, som drøfter fordeler og ulemper ved ulike vilkår for ev. inntektsdeling.»

2.2 Høring

Et høringsnotat utarbeidet av Finanstilsynet om forslag til regulering av inntektsdelingsavtaler mellom forvaltningsselskap og andelseiere ble sendt på høring 27. mars 2025 med høringsfrist 23. mai 2025. Høringsnotatet og høringsbrevet ble sendt til følgende instanser:

  • Departementene

  • Arbeids- og velferdsdirektoratet

  • Brønnøysundregistrene

  • Datatilsynet

  • Direktoratet for forvaltning og økonomistyring

  • Finanstilsynet

  • Forbrukerrådet

  • Forbrukertilsynet

  • Konkurransetilsynet

  • Likestillings- og diskrimineringsombudet

  • Lotteri- og stiftelsestilsynet

  • Norges Bank

  • Regelrådet

  • Regjeringsadvokaten

  • Riksadvokaten

  • Riksrevisjonen

  • Sivilombudet

  • Skattedirektoratet

  • Statens pensjonskasse

  • Statistisk sentralbyrå

  • Økokrim

  • Handelshøyskolen BI

  • Universitetet i AgderUniversitetet i Bergen

  • Universitetet i Oslo

  • Universitetet i Sørøst-Norge

  • Universitetet i Tromsø – Norges arktiske universitet

  • Akademikerne

  • Aksjonærforeningen i Norge

  • Arbeidsgiverforeningen Spekter

  • Bankenes sikringsfond

  • Caritas Norge

  • Coop Norge SA

  • Deloitte AS

  • Den norske advokatforening

  • Den Norske Aktuarforening

  • Den norske Revisorforening

  • Econa

  • Eiendom Norge

  • Energi Norge

  • Equinor

  • EVRY

  • Finans Norge

  • Finansforbundet

  • Finansieringsselskapenes foreining

  • Finansmarkedsfondet

  • Fintech Norway

  • Fiskebåt

  • Folketrygdfondet

  • Forening for Finansfag Norge

  • Fornybar Norge

  • Forum for Utvikling og Miljø

  • Havtrygd Gjensidig Forsikring

  • Hovedorganisasjonen for universitets- og høyskoleutdannede

  • Hovedorganisasjonen Virke

  • Huseiernes landsforbund

  • Høgskulen på Vestlandet

  • Industri Energi

  • Initiativ for etisk handel

  • Juridisk rådgivning for kvinner

  • KnowledgeGroup AS

  • Kommunal- og distriktsdepartementet

  • Kommunalbanken AS

  • KPMG AS

  • KS

  • Landsorganisasjonen i Norge

  • Nasdaq OMX Oslo ASA

  • Nordic Trustee

  • Norges Bondelag

  • Norges eiendomsmeglerforbund

  • Norges handelshøyskole

  • Norges ingeniør- og teknologorganisasjon

  • Norges Juristforbund

  • Norges Kommunerevisorforbund

  • Norges Rederiforbund

  • Norges Røde Kors

  • Norges Skogeierforbund

  • Norsk Bergindustri

  • Norsk Crowdfunding Foreining

  • Norsk Hydro ASA

  • Norsk Journalistlag

  • Norsk Kapitalforvalterforening

  • Norsk landbrukssamvirke

  • Norsk olje og gass

  • Norsk Presseforbund

  • Norsk Redaktørforening

  • Norsk takst

  • Norsk Venturekapitalforening

  • Norsk Økrimforening

  • Norske Boligbyggelags Landsforbund SA

  • Norske Finansanalytikeres Foreining

  • Norske Forsikringsmegleres Foreining

  • NTL-Skatt

  • Næringslivets Hovedorganisasjon

  • Offshore Norge

  • Oslo Børs

  • Oslosenteret

  • Pensjonskasseforeningen

  • Personskadeforbundet LTN

  • Plan International Norge

  • Publish What You Pay Norway

  • Redd Barna

  • Regnskap Norge

  • Skattebetalerforeningen

  • Skatterevisorenes Forening

  • SMB Norge

  • Småbedriftsforbundet

  • Sparebankforeningen i Norge

  • Stiftelsesforeningen

  • Storebrand ASA

  • Støttekomiteen for Vest-Sahara

  • The Nordic Association of Marine Insurers (CEFOR)

  • Tietoevry Norge

  • Tilsynsrådet for advokatvirksomhet

  • Verdipapirfondenes forening

  • Verdipapirforetakenes Forbund

  • Verdipapirsentralen ASA

  • Yara International ASA

  • Yrkesorganisasjonenes Sentralforbund

  • Økonomiforbundet

Følgende instanser har gitt merknader til høringsforslaget:

  • Norges Bank

  • Finans Norge

  • Forening for finansfag Norge

  • Gjensidige Pensjonsforsikring AS

  • Nordea

  • Verdipapirforetakenes Forbund

  • Verdipapirfondenes forening

  • Pensjonskasseforeningen

Følgende høringsinstanser har uttalt at de ikke har merknader:

  • Forsvarsdepartementet

  • Justis- og beredskapsdepartementet

  • Klima- og miljødepartementet

  • Brønnøysundregistrene

  • Statistisk sentralbyrå (SSB)

  • Den Norske Aktuarforening

  • Norsk Venturekapitalforening

Neste kapittel
Forrige kapittel