4 Ekstern vurdering
Investeringsbanken Deutsche Bank har på oppdrag fra Nærings- og fiskeridepartementet vurdert forretningsmessige problemstillinger knyttet til Statkrafts investeringsplan. Deutsche Bank peker i sin gjennomgang på følgende hovedpunkter, som i hovedsak baserer seg på informasjon og anslag fra selskapet:
Fra etableringen som eget selskap i 1992 og til 2013 har Statkraft hatt en anslått årlig avkastning på egenkapitalen på mellom 12 og 13 pst.
I perioden 2011–2013, det vil si etter den forrige kapitaltilførselen i desember 2010, er den årlige avkastningen svakere. Den relativt svake avkastningen de siste årene skyldes hovedsakelig en betydelig reduksjon i kraftprisene i Norden og Nord-Europa. Dette har hatt sammenheng med store endringer i det europeiske kraftmarkedet.
I en periode med vanskelige markedsforhold de siste årene, har Statkraft gjort det relativt bedre enn mange av de sammenlignbare børsnoterte kraftselskapene, noe som delvis kan forklares med at norske vannkraftressurser utgjør det vesentligste av selskapets inntekter.
For å beregne statens avkastning på en eventuell kapitaltilførsel, har Deutsche Bank sett på differansen mellom forventede kontantstrømmer til staten i to scenarioer: Ett hvor Statkrafts investeringsplan realiseres og ett hvor kun de investeringene som Statkraft har mulighet til å gjennomføre uten styrket egenkapital realiseres. På denne bakgrunn har Deutsche Bank kommet til at det er sannsynlig at avkastningen fra en kapitaltilførsel vil overgå statens avkastningsmål for Statkraft.
De impliserte kraftprisanslagene, som kan beregnes ut fra Statkrafts fremskrivninger av kontantstrømmer, samsvarer i stor grad med prisanslagene til andre markedsaktører. Ut over dette har Deutsche Bank ikke gjort egne vurderinger av selskapets fremskrivninger, som Deutsche Banks beregninger baserer seg på.
Som for annen forretningsvirksomhet knytter det seg risiko til gjennomføringen av Statkrafts investeringsplan. Deutsche Bank peker på at de fremste risikofaktorene knyttet til Statkrafts plan er prisrisiko, operasjonell risiko og risiko når det gjelder rammebetingelser.