5 Utlån av statlige aksjer

Som det er redegjort for i St.prp. nr. 66 vil Telenor-aksjen bli markedsført både i Norge og i utlandet. I Norge vil markedsføringen særlig rettes mot småsparere. I samsvar med Stortingets vedtak legges det opp til å gi småsparere preferanse ved aksjetildelingen, og at det i tillegg etableres rabatt-/incentiv-ordninger for denne gruppen investorer. På grunn av transaksjonens størrelse er det likevel grunn til å tro at hoveddelen av aksjene vil bli solgt til institusjonelle investorer i det internasjonale kapitalmarkedet.

En vesentlig del av de internasjonale investorene legger til grunn at de får aksjene tilgjengelig for videresalg umiddelbart ved innbetaling av aksjeinnskuddet. Gjeldende registrering-/oppgjørsprosedyrer ved aksjetegning i Norge medfører imidlertid at det vil kunne ta et par dager fra aksjeinnskuddet er innbetalt til aksjene er tilgjengelig for investor. En mindre del av emisjonen kan gjelde ettertildeling i løpet av en 30 dagers-periode. Som et bidrag til å sikre en vellykket gjennomføring av transaksjonen bør en derfor etter departementets oppfatning legge forholdene til rette for at investor får rådighet over det antall Telenor-aksjer vedkommende er tildelt straks aksjeinnskuddet er innbetalt. En vanlig måte å ordne dette på i liknende internasjonale transaksjoner er at investor midlertidig låner eksisterende aksjer fra en annen aksjonær i påvente av at de nyemiterte aksjene blir registrert i Foretaksregisteret og Verdipapirsentralen.

I det nærværende tilfelle må det være staten som foretar et slikt utlån av Telenor-aksjer. Departementet mener i tilfelle at låneordningen bør gjøres gjeldende for hele transaksjonen, også den delen av aksjesalget som rettes mot småsparerne og de aksjer som eventuelt ettertildeles. Teknisk vil lånet bli gjennomført slik at straks aksjeinnskuddet er innbetalt til selskapets emisjonskonto overføres et tilsvarende antall aksjer til investor. Staten får så tilbake de utlånte aksjene når de nytegnede aksjene registeres i Foretaksregisteret og Verdipapirsentralen.

Et eventuelt utlån av statlige aksjer vil bli regulert i en avtale mellom staten og hovedtilretteleggerne for transaksjonen (Goldman Sachs og DnB Markets). Et sentralt element i en slik avtale vil være å begrense risiko for tap i forbindelse med utlånet.