5 Observasjon og utelukkelse

5.1 Liste over utelukkede selskaper per 31. desember 2025

Alvorlig miljøskade

• Astra International Tbk
• Barrick Gold Corp
• Beijing Tong Ren Tang Chinese Medicine Co Ltd
• Bharat Heavy Electricals Ltd
• China Traditional Chinese Medicine Holdings Co Ltd
• Duke Energy Corp (inkludert heleide datterselskaper nevnt nedenfor)
• Duke Energy Carolinas LLC
• Duke Energy Progress LLC
• Progress Energy Inc
• ElSewedy Electric Co
• Freeport-McMoRan Inc
• Genting Bhd
• GMK Norilskiy Nickel PAO
• Grand Pharmaceutical Group Ltd
• Halcyon Agri Corp Ltd
• Jardine Cycle & Carriage Ltd
• Jardine Matheson Holdings Ltd
• NHPC Ltd
• POSCO Holdings Inc
• Posco International Corp
• Power Construction Group of China Ltd
• Ta Ann Holdings Bhd
• Tianjin Pharmaceutical Da Re Tang Group Corp Ltd
• Tong Ren Tang Technologies Co Ltd
• Vale SA
• Volcan Cia Minera SAA
• WTK Holdings Bhd
• Young Poong Corp
• Yunnan Baiyao Group Co Ltd
• Zijin Mining Group Co Ltd

Alvorlig miljøskade | Grove krenkelser av menneskerettigheter

• Eramet SA
• Evergreen Marine Corp Taiwan Ltd
• Korea Line Corp
• Vedanta Ltd

Alvorlige krenkelser av individers rettigheter i krig eller konfliktsituasjoner

• Adani Ports and Special Economic Zone Ltd
• Ashtrom Group Ltd
• Bank Hapoalim BM
• Bank Leumi Le-Israel BM
• Bezeq The Israeli Telecommunication Corp Ltd
• Caterpillar Inc
• Danya Cebus Ltd
• Elco Ltd
• Electra Ltd/Israel
• FIBI Holdings Ltd
• First International Bank of Israel Ltd/The
• GAIL India Ltd
• Korea Gas Corp
• Mivne Real Estate KD Ltd
• Mizrahi Tefahot Bank Ltd
• Oil & Natural Gas Corp Ltd
• Paz Retail And Energy Ltd
• PTT Oil and Retail Business PCL
• PTT PCL
• Shapir Engineering and Industry Ltd
• Shikun & Binui Ltd

Andre særlige grove brudd på grunnleggende etiske normer

• Delek Group Ltd
• Elbit Systems Ltd
• Evraz PLC

Grov korrupsjon eller annen grov økonomisk kriminalitet

• China State Construction Engineering Corp Ltd
• JBS SA
• Petroleos Mexicanos
• ZTE Corp

Grove eller systematiske krenkelser av menneskerettighetene

• Centrais Eletricas Brasileiras SA (Eletrobras)
• Cognyte Software Ltd
• Formosa Chemicals & Fibre Corp
• Formosa Taffeta Co Ltd
• Honeys Holdings Co Ltd
• Li Ning Co Ltd
• Lu Thai Textile Co Ltd
• Page Industries Ltd
• Prosegur Cia de Seguridad SA
• Zuari Agro Chemicals Ltd

Salg av våpen til stater i væpnede konflikter som benytter våpnene på måter som utgjør brudd på folkerettens regler for stridighetene

• AviChina Industry & Technology Co Ltd
• Bharat Electronics Ltd

Salg av våpen eller militært materiell til stater som er omfattet av ordningen for statsobligasjonsunntak

• Weichai Power Co Ltd

Uakseptable klimagassutslipp

• Canadian Natural Resources Ltd
• Cenovus Energy Inc
• Imperial Oil Ltd
• Suncor Energy Inc

Produksjon av kjernevåpen

• Airbus SE
• BAE Systems Plc
• Boeing Co
• BWX Technologies Inc
• Fluor Corp
• General Dynamics Corp
• Honeywell International Inc
• Huntington Ingalls Industries Inc
• Jacobs Solutions Inc
• L3Harris Technologies Inc
• Larsen & Toubro Ltd
• Lockheed Martin Corp
• Northrop Grumman Corp
• Safran SA

Produksjon av klasevåpen

• Poongsan Corp
• Textron Inc

Produksjon av tobakk

• Altria Group Inc
• British American Tobacco Malaysia Bhd
• British American Tobacco Plc
• Eastern Co SAE
• Gudang Garam tbk pt
• Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk PT
• Huabao International Holdings Ltd
• Imperial Brands Plc
• ITC Ltd
• Japan Tobacco Inc
• KT&G Corp
• Philip Morris Cr AS
• Philip Morris International Inc
• RLX Technology Inc
• Scandinavian Tobacco Group A/S
• Shanghai Industrial Holdings Ltd
• Turning Point Brands Inc
• Universal Corp/VA
• Vector Group Ltd

Produksjon av cannabis

• Aurora Cannabis Inc
• Canopy Growth Corp
• Cronos Group Inc
• Tilray Brands Inc

Produksjon av kull eller kullbasert energi

• Aboitiz Power Corp
• AES Andes SA
• AES Corp
• AGL Energy Ltd
• ALLETE Inc
• Alliant Energy Corp
• Ameren Corp
• American Electric Power Co Inc
• CESC Ltd
• CEZ AS
• China Coal Energy Co Ltd
• China Power International Development Ltd
• China Resources Power Holdings Co Ltd
• China Shenhua Energy Co Ltd
• Chugoku Electric Power Co Inc/The
• CLP Holdings Ltd
• Coal India Ltd
• CONSOL Energy Inc
• Datang International Power Generation Co Ltd
• DMCI Holdings Inc
• DTE Energy Co
• Electric Power Development Co Ltd
• Electricity Generating PCL
• Emera Inc
• Engie Energia Chile SA
• Evergy Inc
• Exxaro Resources Ltd
• FirstEnergy Corp
• Glencore PLC
• Great River Energy
• Guangdong Electric Power Development Co Ltd
• Gujarat Mineral Development Corp Ltd
• HK Electric Investments & HK Electric Investments Ltd
• Hokkaido Electric Power Co Inc
• Hokuriku Electric Power Co
• Huadian Energy Co Ltd
• Huadian Power International Corp Ltd
• Huaneng Power International Inc
• IDACORP Inc
• Inner Mongolia Yitai Coal Co Ltd
• Korea Electric Power Corp
• Lubelski Wegiel Bogdanka SA
• Malakoff Corp Bhd
• MGE Energy Inc
• New Hope Corp Ltd
• NRG Energy Inc
• NTPC Ltd
• Okinawa Electric Power Co Inc/The
• Otter Tail Corp
• PacifiCorp
• Peabody Energy Corp
• PGE Polska Grupa Energetyczna SA
• Reliance Infrastructure Ltd
• Reliance Power Ltd
• Sasol Ltd
• SDIC Power Holdings Co Ltd
• Shikoku Electric Power Co Inc
• Tata Power Co Ltd/The
• Tenaga Nasional Bhd
• Tri-State Generation and Transmission Association Inc
• Washington H Soul Pattinson & Co Ltd
• WEC Energy Group Inc
• Whitehaven Coal Ltd
• Xcel Energy Inc
• Yankuang Energy Group Co Ltd

5.2 Liste over selskaper under observasjon

Alvorlige krenkelser av individers rettigheter i krig eller konfliktsituasjoner

• KDDI Corp
• Sumitomo Corp

Alvorlig miljøskade

• Marfrig Global Foods SA

Alvorlig miljøskade | Grove eller systematiske krenkelser av menneskerettighetene

• Pan Ocean Co Ltd

Andre særlig grove brudd på grunnleggende etiske normer

• Semen Indonesia Persero Tbk PT

Grov korrupsjon eller annen grov økonomisk kriminalitet

• Bombardier Inc
• Petrofac Ltd
• Toronto-Dominion Bank/The

Grove eller systematiske krenkelser av menneskerettighetene

• Fincantieri SPA

Produksjon av kull eller kullbasert energi

• Berkshire Hathaway Energy Co
• CMS Energy Corp
• Kyushu Electric Power Co Inc
• MidAmerican Energy Co
• NorthWestern Corp
• OGE Energy Corp
• Pinnacle West Capital Corp
• RWE AG
• Tohoku Electric Power Co Inc
• Uniper SE
• Vistra Corp

Listen blir løpende oppdatert på https://www.nbim.no/no/ansvarlig-forvaltning/etiske-utelukkelser/utelukkelse-av-selskaper/

5.3 Offentliggjorte anbefalinger om selskaper

Tabell 5.1 Oversikt over selskaper det er offentliggjort tilrådninger om i 2025

Etikkrådet har offentliggjort sin tilrådning på nettsiden samtidig som Norges Bank har offentliggjør sin beslutning i sakene. Nedenfor følger sammendraget av tilrådningene som er offentliggjort i 2025. Sammendragene er hentet fra tilrådningene som ligger i fulltekst på Etikkradet.no.

Etter de tidligere retningslinjene skulle Norges Bank før beslutning om observasjon eller utelukkelse vurdere om eierskapsutøvelse kan være egnet til å redusere risikoen for fortsatt normbrudd eller av andre årsaker kan være hensiktsmessig. I to tilfeller i 2025 valgte banken eierskapsutøvelse på grunnlag av en tilrådning om utelukkelse fra Etikkrådet. Tilrådningene gjaldt gruveselskapene Rio Tinto PLC/Rio Tinto Ltd (Rio Tinto Group) og South32 Ltd. Norges Bank har da ansvaret for å følge opp disse selskapene.

5.3.1 Sammendrag av anbefalinger offentliggjort i 2025

Bank Hapoalim BM

Avgitt 2. juli 2025

Etikkrådet anbefaler å utelukke Bank Hapoalim (BHBM) fra Statens pensjonsfond utland på grunn av en uakseptabel risiko for at selskapet medvirker til alvorlige krenkelser av individers rettigheter i krig og konfliktsituasjoner.

BHBM er en israelsk bank som leverer finansielle tjenester og produkter til virksomheter og personer i Israel og israelske bosettinger på Vestbredden, inkludert Øst-Jerusalem.

Ved utgangen av desember 2024 eide SPU aksjer til en verdi av over 2,5 milliarder kroner, tilsvarende en eierandel på 1,39 prosent av selskapet. Selskapet er børsnotert i Tel Aviv.

BHBM tilbyr finansielle tjenester i form av garantier til entreprenører som bygger leilighetsbygg på Vestbredden, inkludert Øst-Jerusalem. Garantiene er lovpålagte og ment å sikre forbrukere i tilfellet entreprenøren går konkurs. BHBM har utstedt slike garantier i forbindelse med boligprosjekter på okkupert område flere ganger de siste årene, senest i 2024. Garantiene er en nødvendig forutsetning for bygging av boliger påokkupert område som er i strid med folkeretten.

Etikkrådet anser derfor at det er en uakseptabel risiko for at BHBM medvirker til folkerettsbrudd på en måte som gir grunnlag for å anbefale at selskapet utelukkes fra SPU.

Bank Leumi Le-Israel BM

Avgitt 2. juli 2025

Etikkrådet anbefaler å utelukke Bank Leumi Le-Israel BM (BLLI) fra Statens pensjonsfond utland på grunn av en uakseptabel risiko for at selskapet medvirker til alvorlige krenkelser av individers rettigheter i krig og konfliktsituasjoner.

BLLI er en israelsk bank som leverer finansielle tjenester og produkter til virksomheter og personer i Israel og israelske bosettinger på Vestbredden, inkludert Øst-Jerusalem.

Ved utgangen av desember 2024 eide SPU aksjer til en verdi av ca. 1 milliard kroner, tilsvarende en eierandel på 0,52 prosent av selskapet. Selskapet er børsnotert i Tel Aviv.

BLLI tilbyr finansielle tjenester i form av blant annet lån og garantier til entreprenører som bygger leilighetsbygg og driver utvikling av eiendom i israelske bosettinger på Vestbredden, inkludert Øst-Jerusalem. Garantiene er lovpålagte og ment å sikre forbrukere i tilfellet entreprenøren går konkurs. BLLI har utstedt slike lån eller garantier i forbindelse med byggeprosjekter på okkupert område flere ganger de siste årene, senest i 2024. Garantier og lån er en nødvendig forutsetning for bygging av boliger på okkupert område som er i strid med folkeretten.

Etikkrådet anser derfor at det er en uakseptabel risiko for at BLLI medvirker til folkerettsbrudd på en måte som gir grunnlag for å anbefale at selskapet utelukkes fra SPU.

Caterpillar Inc

Avgitt 2. juli 2025

Etikkrådet anbefaler å utelukke Caterpillar Inc fra Statens pensjonsfond utland på grunn av en uakseptabel risiko for at selskapet medvirker til alvorlige krenkelser av individers rettigheter i krig eller konfliktsituasjoner.

Caterpillar er et amerikansk selskap som bl.a. produserer anleggsmaskiner. Ved utgangen av 2024 eide SPU aksjer for NOK 24,4 mrd, tilsvarende en eierandel på 1,23 prosent i selskapet. Selskapet er børsnotert i New York.

Utgangspunktet for denne saken er at bulldosere som er produsert av Caterpillar, blir brukt av israelske myndigheter til omfattende ulovlig ødeleggelse av palestinsk eiendom.

Slik Etikkrådet vurderer det, er det ikke tvilsomt at Caterpillars produkter brukes til å begå omfattende og systematiske brudd på humanitærretten. Selskapet har heller ingen egne tiltak for å hindre slik bruk. Ettersom leveransene til Israel av de aktuelle maskinene nå skal gjenopptas, anser Etikkrådet at det er en uakseptabel risiko for at Caterpillar medvirker til alvorlige krenkelser av individers rettigheter i krig eller konfliktsituasjoner etter retningslinjenes § 4 b.

Eramet SA

Avgitt 18. mars 2025

Etikkrådet anbefaler å utelukke selskapet Eramet SA fra Statens pensjonsfond utland på grunn av en uakseptabel risiko for at selskapet medvirker til eller er ansvarlig for alvorlig miljøskade og grove krenkelser av menneskerettighetene til ukontaktede urfolk.

Rådets vurdering er rettet mot Eramets deltakelse i fellesforetaket PT Weda Bay Nickel (WBN) som utvinner nikkel på øya Hamahera, Indonesia.

Eramet er et internasjonalt gruve- og metallprosseringsselskap notert på børsen i Paris. Ved utgangen av desember 2024 eide SPU aksjer for 134 millioner NOK, tilsvarende en eierandel på 0,74 prosent i selskapet.

Eramet kjøpte seg inn i WBN i 2006 og har nå en 38,9 prosent indirekte andel i fellesforetaket. Utvikling av gruven startet opp i 2017, og gruvedriften kom i gang i 2019. Konsesjonsområdet er på 450 km², og så langt er 27 km² blitt utviklet. Gruven har en levetid 25 år. Eramet er operatør av gruven.

Gruvedriften vil medføre at store områder med intakt regnskog blir avskoget. Konsesjonsområdet inngår i en biodiversity hotspot og overlapper med et Key Biodiversity Area og et Endemic Bird Area. WBNs egne kartlegginger har identifisert hele konsesjonsområdet som kritisk habitat, altså et område av høy bevaringsverdi og viktighet for biologisk mangfold med mange endemiske arter. Rådet legger vekt på at hver og en av disse ulike klassifiseringene understreker områdets betydelige bidrag til det globale biomangfoldet og viktigheten av å bevare det.

WBN vil gjennomføre tiltak for å redusere miljøkonsekvensene. Tiltakene omfatter blant annet «avoidance zones» og «offset areas» i og utenfor konsesjonsområdet. WBN oppgir at målet med tiltakene er å oppnå netto postitive gevinster, altså en målbar positiv gevinst for biologisk mangfold. Gitt at området hvor det skal avskoges er av høy bevaringsverdi er det uklart for rådet hvordan man i dette prosjektet skal oppnå en netto positiv gevinst for biologisk mangfold.

I denne saken er risikoen for alvorlig miljøskade nært knyttet til urfolks rettigheter. Avskogingen og miljøskadene knyttet til gruvedriften vil kunne true overlevelsen til Hongana Manyawa-folket som er en av de siste ukontaktede urfolkene i Indonesia. Ukontaktede urfolk har selv valgt å leve isolert fra omverdenen. Kontakt med utenforstående kan føre til fatale konsekvenser for gruppen fordi de ikke har immunitet mot sykdommer som er vanlige i andre samfunn. Hongana Manyawa-folkets livsgrunnlag, levemåte og kultur er basert på ressursene i Halmahera-skogen. Kartlegginger viser at urfolksgruppen har sitt leveområde i og utenfor WBNs konsesjonsområde.

For rådet er det avgjørende at avskogingen og fragmenteringen av skog som følge av gruvedriften kommer til å øke betraktelig i årene framover, og at det vil medføre en tilsvarende innskrenking i leveområdet til Hongana Manyawa-folket. Det vil føre til et press på urfolkenes landområder som vil kunne øke risikoen for kontakt med utenforstående.

Eramet bestrider at det lever ukontaktede urfolk i eller i nærheten av konsesjonsområdet og viser til at de siste undersøkelsene som selskapet har medvirket til, ikke har funnet bevis på dette. Etikkrådet legger større vekt på at miljøkonsekvensanalysen i 2010 viste at slike grupper var til stede i og rundt konsesjonsområdet og at nyere kartlegginger har bekreftet dette. Rådet vil også påpeke at gruvedriften vil påvirke gruppene selv om de utelukkende skulle befinne seg utenfor konsesjonsområdet.

Rådet mener at WBN og Eramet ikke utviser den nødvendige aktsomhet for å hindre at gruvedriften vil kunne påføre miljø og mennesker stor og irreversibel skade. Rådet legger vekt på at de isolerte urfolksgruppene hører til de mest sårbare folkeslagene i verden og at de ikke har alternative leveområder til regnskogen på Halmahera. Så lenge felleforetakets aktiviteter fører til at store områder med intakt regnskog går tapt og at leveområdet for ukontaktede urfolk ikke beskyttes, mener rådet at risikoen for at Eramet medvirker til alvorlig miljøskade og grove brudd på menneskerettighetene er uakseptabel.

First International Bank Of Israel Ltd/The og FIBI Holdings Ltd

Avgitt 2. Juli 2025

Etikkrådet anbefaler å utelukke First International Bank of Israel og morselskapet FIBI Holdings Ltd fra Statens pensjonsfond utland på grunn av en uakseptabel risiko for at selskapene medvirker til alvorlige krenkelser av individers rettigheter i krig og konfliktsituasjoner.

First International Bank of Israel er en israelsk bank som leverer finansielle tjenester og produkter til virksomheter og personer i Israel og israelske bosettinger på Vestbredden, inkludert Øst-Jerusalem. FIBI Holdings Ltd eier 48,34 prosent av aksjene i First International Bank of Israel.

Ved utgangen av desember 2024 eide SPU aksjer til en verdi av 553 millioner kroner i First International Bank of Israel, tilsvarende en eierandel på 0,99 prosent av selskapet, og aksjer til en verdi av 345 millioner kroner, tilsvarende en eierandel på 1,68 prosent i FIBI Holdings Ltd. Selskapene er børsnotert i Tel Aviv.

First International Bank of Israel tilbyr finansielle tjenester i form av garantier til entreprenører som bygger leilighetsbygg på Vestbredden, inkludert Øst-Jerusalem. Garantiene er lovpålagte og ment å sikre forbrukere i tilfellet entreprenøren går konkurs. First International Bank of Israel har utstedt slike garantier i forbindelse med boligprosjekter på okkupert område flere ganger de siste årene, senest i 2024. Garantiene er en nødvendig forutsetning for bygging av boliger på okkupert område som er i strid med folkeretten.

Etikkrådet anser derfor at det er en uakseptabel risiko for at First International Bank of Israel og morselskapet FIBI Holdings Ltd medvirker til folkerettsbrudd på en måte som gir grunnlag for å anbefale at selskapet utelukkes fra SPU.

Fincantieri SpA

Avgitt 5. november 2024

Etikkrådet anbefaler å sette det italienske selskapet Fincantieri SpA til observasjon på grunn av risikoen for at selskapet medvirker til grove eller systematiske menneskerettighetsbrudd. Anbefalingen skyldes risikoen for utnyttelse av migrantarbeidere hos leverandører som arbeider på Fincantieris verft i Italia. Observasjon innebærer at Etikkrådet vil følge med på saken videre og gjøre en ny vurdering på et senere tidspunkt.

Fincantieri er en av verdens største skipsbyggere med verft i Italia, Brasil, Norge, Romania, USA og Vietnam. Den italienske staten eier over 71 prosent av aksjene i selskapet.

Ved utgangen av juni 2024 hadde SPU aksjer i Fincantieri for 45,9 millioner kroner, tilsvarende en eierandel på 0,52 prosent.

Verftene er store byggeplasser der Fincantieri koordinerer et stort antall leverandører. I 2023 var mer enn 45 000 arbeidere i om lag 2400 selskaper involvert i ulike produksjonsprosesser på selskapets italienske verft. Mange av arbeiderne kommer fra land utenfor Europa.

Gjennom rettssaker har det kommet fram at flere tusen mennesker som har arbeidet for leverandører på verftene, har vært utsatt for grovt utnyttende arbeidsforhold. Arbeidernes lønns- og arbeidsvilkår har avveket sterkt fra tariff- og lovfestede arbeidsvilkår med blant annet manglende overtidsbetaling og manglende tillegg for natt- og helligdager. Arbeiderne har heller ikke fått sykelønn og har hatt ulovlig lange arbeidsdager. Etikkrådet legger vekt på at praksisen særlig har rammet immigranter som har vært avhengige av en arbeidskontrakt for å få oppholdstillatelse i Italia, og dermed er i en særlig sårbar situasjon og prisgitt sin arbeidsgiver.

Selv om arbeiderne ikke er ansatt hos Fincantieri, men hos selskapets leverarandører, mener Etikkrådet at Fincantieri medvirker til krenkelsene. Rådet legger vekt på at arbeidet har foregått på Fincantieris verft hvor det er adgangskontroll. Etikkrådet legger videre vekt på at flere ansatte og tidligere ansatte i Fincantieri er tiltalt for medvirkning til utnyttelse av arbeidskraft, og at selskapet er tiltalt for ikke å ha hatt tilstrekkelige systemer for å forhindre dette.

I vurderingen av framtidig risiko legger Etikkrådet både vekt på selskapets reaksjoner når påstander om brudd på arbeidstakerrettigheter har kommet til overflaten, og på selskapets tiltak for å redusere risikoen for slike brudd.

Etikkrådet har merket seg at selskapet har forsøkt å stilne kritikk gjennom søksmål mot journalister, arbeidstilsyn og fagforeningsledere. Bruddene på arbeidstakerrettigheter er heller ikke nevnt i selskapets omfattende bærekraftsrapportering. Etikkrådet mener at Fincantieri gjennomgående gir et for positivt inntrykk av arbeidsforholdene.

Etikkrådet legger likevel til grunn at Fincantieri har etablert et system for å sikre arbeidstakerrettigheter og legger særlig vekt på at dette systemet later til å være under utvikling. Etikkrådet mener at systemet så langt har vært for lite omfattende og målrettet, men noterer seg at selskapet i 2023 for sin europeiske virksomhet for første gang gjennomførte aktsomhetsvurderinger i tråd med FNs prinsipper for næringsliv og menneskerettigheter. Dette har satt selskapet i stand til å formulere en handlingsplan som skal redusere risikoen. Det er imidlertid ikke oppgitt noen kvantitative målsettinger for selskapets tiltak, og et monitoreringssystem for etterlevelse av arbeidstakerrettigheter vil først være på plass i 2025. Etikkrådet mener derfor at det fortsatt er usikkert hvordan situasjonen vil utvikle seg.

Mizrahi Tefahot Bank Ltd

Avgitt 2. juli 2025

Etikkrådet anbefaler å utelukke Mizrahi Tefahot Bank Ltd (MTB) fra Statens pensjonsfond utland på grunn av en uakseptabel risiko for at selskapet medvirker til alvorlige krenkelser av individers rettigheter i krig og konfliktsituasjoner.

MTB er en israelsk bank som leverer finansielle tjenester og produkter til virksomheter og personer i Israel og israelske bosettinger på Vestbredden, inkludert Øst-Jerusalem.

Ved utgangen av desember 2024 eide SPU aksjer til en verdi av 797 millioner kroner, tilsvarende en eierandel på 0,63 prosent av selskapet. Selskapet er børsnotert i Tel Aviv. MTB tilbyr blant annet finansielle tjenester i form av garantier til entreprenører som bygger leilighetsbygg på Vestbredden, inkludert Øst-Jerusalem. Garantiene er lovpålagte og ment å sikre forbrukere i tilfellet entreprenøren går konkurs. MTB har utstedt slike garantier i forbindelse med boligprosjekter på okkupert område flere ganger de siste årene. Garantiene er en nødvendig forutsetning for bygging av boliger på okkupert område som er i strid med folkeretten.

Etikkrådet anser derfor at det er en uakseptabel risiko for at MTB medvirker til folkerettsbrudd på en måte som gir grunnlag for å anbefale at selskapet utelukkes fra SPU.

ORLEN SA

Avgitt 2. desember 2024

Etter tilrådning fra Etikkrådet ble det polske energiselskapet Orlen i februar 2023 satt til observasjon på grunn av en uakseptabel risiko for at selskapet medvirket til krenkelser av menneskerettighetene. Bakgrunnen var Orlens oppkjøp av avisutgiveren Polska Press, som er en av de største avisutgiverne i landet og en betydelig medieaktør i Polen.

Ved utgangen av juni 2024 hadde SPU en beholdning i selskapet på 390 millioner NOK, tilsvarende en eierandel på 0,19 prosent. Den polske staten er største aksjonær med en eierandel på 49,9 prosent.

Tilrådningen var basert på risikoen for at staten gjennom sin kontrollerende eierpost i Orlen ville utsette Polska Press for politisk påvirkning, noe som ville kunne ha implikasjoner for pressefriheten og dermed ytringsfriheten i Polen. Politisk påvirkning er spesielt alvorlig i forbindelse med valg. Ettersom det var usikkert i hvilken grad risikoen ville materialisere seg i forbindelse med det kommende parlamentsvalget, anbefalte Etikkrådet å sette selskapet til observasjon.

Etikkrådet fikk gjennomført en monitorering av Polska Press-avisers dekning av valgkampen i 2023 sammenliknet med mediedekningen av valgkampen i 2019. Både denne undersøkelsen og annen tilgjengelig informasjon bekrefter etter rådets mening at Orlens eierskap i Polska Press førte til politisk påvirkning av det redaksjonelle innholdet i Polska Press-aviser, og at det begrenset pressefriheten i Polen.

I mars 2024 ble styret og ledelsen i Orlen ble skiftet ut, og selskapet har senere besluttet å selge Polska Press. Rådet legger også vekt på at selskapet er i ferd med å innføre retningslinjer som forbyr konsernet å delta i politisk aktivitet. Videre er den redaksjonelle styringen skilt ut fra den forretningsmessige ledelsen av Polska Press, og redaktører i regionalavisene er skiftet ut gjennom åpne rekrutteringsprosesser som vil kunne styrke den redaksjonelle friheten.

Etikkrådet mener at endringene som er gjennomført i Orlen og Polska Press etter valget i 2023, tilsier at det ikke lenger er en uakseptabel risiko for at selskapet bidrar til å begrense presse- og ytringsfriheten i landet.

Etikkrådet anbefaler derfor at observasjonen av selskapet Orlen SA oppheves.

Paz Retail and Energy Ltd

Avgitt 19. Desember 2024

Etikkrådet anbefaler å utelukke selskapet Paz Retail and Energy Ltd (Paz) fra Statens pensjonsfond utland (SPU) på grunn av en uakseptabel risiko for at selskapet medvirker til alvorlige krenkelser av individers rettigheter i krig eller konfliktsituasjoner.

Paz er et israelsk selskap som driver bensinstasjoner. Selskapet er børsnotert i Tel Aviv. Ved utgangen av juni 2024 eide SPU aksjer for 58,6 millioner kroner, tilsvarende en eierandel på 0,57 prosent i selskapet.

Paz eier og driver bensinstasjoner i ni israelske bosettinger på Vestbredden og forsyner på den måten bosettingene med drivstoff. Flere av disse bosettingene er anlagt langt inne på det okkuperte området og er forbundet til Israel med egne veianlegg. Ved å drive infrastruktur for leveranse av drivstoff til israelske bosettinger medvirker Paz til at bosettingene opprettholdes. Bosettingene er etablert i strid med folkeretten, og deres opprettholdelse utgjør et pågående folkerettsbrudd.

Etikkrådet anser derfor at Paz medvirker til folkerettsbrudd på en måte som gir grunnlag for å anbefale at selskapet utelukkes fra SPU.

Petroleos Mexicanos

Avgitt 18. november 2024

Etikkrådet anbefaler å utelukke Petroleos Mexicanos (Pemex) i henhold til kriteriet for grov korrupsjon eller annen grov økonomisk kriminalitet i retningslinjene for observasjon og utelukkelse fra SPU.

Pemex er et helintegrert olje- og gasselskap med ca. 130 000 ansatte totalt. Selskapet er heleid av den meksikanske staten. Gjennom de tre divisjonene/datterselskapene Pemex Exploration and Production, Pemex Logistics og Pemex Industrial Transformation driver Pemex blant annet med leting, produksjon, raffinering, salg, lagring og transport av olje og gass, samt utvikling og produksjon av andre petrokjemiske produkter. Ved utgangen av juni 2024 eide SPU rentepapirer for ca. 1 443 millioner kroner i selskapet.

Rådets undersøkelser har vist at Pemex kan knyttes til flere korrupsjonsanklager eller – mistanker i Mexico i tidsrommet 2004–2023 der et betydelig antall ansatte i selskapet skal ha mottatt bestikkelser. Anklagene og mistankene omfatter mange tidligere ansatte i Pemex, og flere av sakene har endt med rettsforlik i USA. Det er fremdeles uklart hvor mange av de aktuelle sakene som har endt med sanksjoner mot de involverte i Pemex. Det er heller ikke klart hvor mye som totalt skal ha blitt betalt i bestikkelser. Anklagene mot tidligere CEO i Pemex – hvor det framgår at vedkommende skal ha mottatt nærmere 14 millioner USD i bestikkelser – indikerer imidlertid at det kan dreie seg om betydelige summer.

Som et statseid selskap har Pemex et styringssystem der vanlige kontrollmekanismer lettere kan settes til side, hvilket innebærer en betydelig iboende korrupsjonsrisiko. Det som da blir særlig viktig, er om Pemex sender tydelige signaler om at korrupsjonsanklager blir tatt på alvor. Etikkrådet mener at Pemex’ informasjon om mulig korrupsjon og andre økonomiske uregelmessigheter knyttet til kontrakter er lite transparent. Heller enn å informere om sakene som har blitt trukket fram i media, avviser selskapet informasjon fra media på generelt grunnlag som usann og sensasjonalistisk. Dette svekker tilliten til om selskapet har en adekvat respons på disse sakene. Etikkrådet vil i den sammenheng også påpeke at sikkerhetssituasjonen for journalister som skriver om korrupsjon i Mexico er svært krevende.

I en situasjon hvor den tidligere topplederen i selskapet har vært under etterforskning helt siden 2017, og hvor selskapet kan knyttes til et betydelig antall korrupsjonssaker fra de siste 20 årene, finner rådet at «tonen fra toppen» i Pemex er for passiv på korrupsjonsområdet.

Pemex har et antikorrupsjonssystem som tilsynelatende har mange av elementene som følger av internasjonalt anerkjente anbefalinger for slike systemer. Likevel mener Etikkrådet at selskapet gir for lite innsyn i hvordan dette systemet fungerer i praksis. Pemex har ikke delt nærmere informasjon om de viktigste funnene fra selskapets seneste korrupsjonsrisikovurdering, hvordan selskapets antikorrupsjonsarbeid organiseres og gjennomføres i praksis, eller hvor mange i selskapet som faktisk jobber med antikorrupsjon. Pemex har heller ikke delt dokumentasjon av sin håndtering av konkrete kontrakter eller varslinger som Etikkrådet har etterspurt.

Rådet mener at det er svært viktig at korrupsjonshandlinger blir møtt med adekvate reaksjoner – enten fra selskapet selv eller fra ansvarlige myndigheter – og i rimelig tid. Etikkrådet oppfatter det slik at misligheter først og fremst sanksjoneres av organer som ligger utenfor Pemex, ettersom selskapet oppgir at det ikke har informasjon om hvordan konkrete saker er fulgt opp. I lys av dette mener rådet at Pemex ikke legger tilstrekkelig vekt på håndhevelsesaspektet ved korrupsjonsbekjempelse. Rådet vil i denne sammenheng også vise til det mer overordnede risikobildet, hvor Mexico er rangert svært lavt på Verdensbankens og Transparency Internationals korrupsjonsindekser, og hvor Freedom House og andre rapporterer om svak håndhevelse og høy grad av straffrihet i landet.

Samlet sett gir ikke dette betryggende sikkerhet for at Pemex har iverksatt tilstrekkelige tiltak for å forebygge, avdekke og håndtere korrupsjon, eller at dette er noe som blir tilstrekkelig prioritert av selskapets styre og øverste ledelse. Etikkrådet mener derfor at risikoen for grov korrupsjon i tilknytning til Pemex sin virksomhet er uakseptabel.

Rio Tinto Ltd og Rio Tinto PLC

Avgitt 5. november 2024

Etikkrådet anbefaler å utelukke Rio Tinto PLC og Rio Tinto Ltd (Rio Tinto Group) fra Statens pensjonsfond utland (SPU) på grunn av en uakseptabel risiko for at selskapet medvirker til alvorlig miljøskade. Rådets anbefaling er basert på Rio Tintos eierskap i fellesforetaket Mineração Rio do Norte (MRN) som driver en bauksittgruve i regnskogen i Amazonas.

Rio Tinto Group er et globalt gruveselskap med en dobbelt børsnotert selskapsstruktur og forvaltes som en samlet økonomisk enhet. Rio Tinto PLC og Rio Tinto Ltd er notert på børsene i henholdsvis London og i Australia. Ved utgangen av juni 2024 hadde SPU aksjer til en verdi av rundt 25 milliarder i Rio Tinto Group, tilsvarende en eierandel på 2,2 prosent av selskapets aksjer.

Rio Tinto eier 22 prosent av fellesforetaket MRN. De andre eierne er selskapene Glencore PLC og South32 Ltd. I samsvar med tidligere tilrådninger legger rådet til grunn at alle medlemmer i et fellesforetak er ansvarlige for fellesforetakets virksomhet.

MRN har drevet bauksittgruven i Saracá-Taquera National Forest i Amazonas siden 1970-tallet og planlegger en betydelig utvidelse av gruven fra og med 2026. Det nye området som vil påvirkes av prosjektet, oppgis å være 100 km². Rundt 64 km² skal avskoges fullstendig i løpet av prosjektets levetid. Det nye gruveområdet ligger i intakt regnskog.

Siden 1970-tallet har man fått betydelig bedre kunnskap om biologisk mangfold og betydningen av å bevare natur og økosystemtjenester. Etikkrådet viser til at både Naturpanelets kunnskapsoppsummering og Naturavtalen konkluderer med at det er nødvendig å stoppe tapet av biologisk mangfold. Samtidig pågår det en drastisk reduksjon av biologisk mangfold på verdensbasis.

Regnskogen i Amazonas er verdens største, og mer enn en tidel av det globale biologiske mangfold finnes der. På grunn av sin enorme størrelse spiller denne regnskogenen en svært viktig rolle i klimaregulering, både regionalt og globalt. Skogen er under stort press fra både lovlig og ulovlig næringsaktivitet og fra klimaendringer. Det er Brasil som har stått for det meste av avskogingen av Amazonas, med et estimert tap på mer enn 700 000 km² skog fram til 2018.

Etikkrådet legger vekt på at MRNs utvidelse av gruven vil innebære at intakte områder i Amazonas avskoges og degraderes med påfølgende negativ påvirkning på biologisk mangfold, også for mange arter man enda ikke har kartlagt.

Rådet har merket seg at MRN anvender det internasjonale finansieringsinstituttets (International Finance Corporation, IFC) tiltakshierarki, og at selskapet har tatt noen grep som vil redusere arealbruken noe. Rio Tinto sier også at det i sin deltakelse i fellesforetaket fremmer bestepraksis for ivaretakelse av miljø og meneskerettigheter. Etikkrådet mener at dette er noe man uansett forventer av selskaper, og at selskapets tiltak ikke endrer vesentlig på det faktum at gruveutvidelsen gjør at store områder med intakt tropisk skog i et område med globalt viktige naturverdier avskoges.

Etikkrådet legger også til grunn, slik Rio Tinto opplyser, at MRN gjør det som er mulig for å rehabilitere avskogede områder. Etikkrådet legger vekt på studier som viser at det selv med avansert rehabilitering vil ta mange tiår før de avskogede områdene har liknende kvaliteter som i dag, om dette i det hele tatt er mulig. Rådet mener derfor at slik rehabilitering ikke vil være tilstrekkelig for å rette opp skaden ved å fjerne intakt skog.

Etikkrådet konkluderer med at fondets investering i selskaper som bidrar til avskoging og degradering av intakt regnskog i et økosystem og område som er avgjørende for bevaring av en betydelig andel av det globale biologiske mangfoldet, må anses å være i strid med de etiske retningslinjene.

RLX Technology Inc

Avgitt 26. juni 2024

Etikkrådet anbefaler å utelukke selskapet RLX Technology Inc fra Statens pensjonsfond utland på grunn av selskapets produksjon av tobakk eller tobakksvarer.

RLX Technology Inc er et Cayman Islands-basert holdingselskap. RLX står blant annet bak merkevaren Relx, som er ledende innen e-sigaretter på det kinesiske markedet. Etikkrådet har på grunnlag av tilgjengelig informasjon vurdert om RLX Technology Inc eller enheter det kontrollerer produserer tobakk eller tobakksvarer. Etikkrådet anser at RLX Technology Inc kontrollerer Shenzhen Wuxin Technology Co Ltd som gjennom sitt kontrollerte datterselskap Shenzhen Fangxin Technology produserer e-væske som inneholder nikotin fra tobakksplanten.

South32 Ltd

Avgitt 5. november 2024

Etikkrådet anbefaler å utelukke South32 Ltd fra Statens pensjonsfond utland (SPU) på grunn av en uakseptabel risiko for at selskapet medvirker til alvorlig miljøskade. Rådets anbefaling er basert på South32 Ltds eierskap i fellesforetaket Mineração Rio do Norte (MRN) som driver en bauksittgruve i regnskogen i Amazonas.

South32 Ltd er et gruve- og metallselskap. Selskapet har hovedkontor i Perth og opererer flere steder i Australia, samtidig som det også har operasjoner i Afrika, Sør Amerika, Nederland, Storbritannia og Singapore. Selskapet er notert på børsen i Australia, og ved utgangen av juni 2024 hadde SPU aksjer til en verdi av 2 milliarder NOK, tilsvarende en eierandel på 1,78 prosent i selskapet.

South32 Ltd eier 33 prosent av fellesforetaket MRN. De andre eierne er selskapene Glencore PLC og Rio Tinto. I samsvar med tidligere tilrådninger legger rådet til grunn at alle medlemmer i et fellesforetak er ansvarlige for fellesforetakets virksomhet.

MRN har drevet bauksittgruven i Saracá-Taquera National Forest i Amazonas siden 1970-tallet og planlegger en betydelig utvidelse av gruven fra og med 2026. Det nye området som vil påvirkes av prosjektet, oppgis å være 100 km². Rundt 64 km2 skal avskoges fullstendig i løpet av prosjektets levetid. Det nye gruveområdet ligger i intakt regnskog.

Siden 1970-tallet har man fått betydelig bedre kunnskap om biologisk mangfold og betydningen av å bevare natur og økosystemtjenester. Etikkrådet viser til at både Naturpanelets kunnskapsoppsummering og Naturavtalen konkluderer med at det er nødvendig å stoppe tapet av biologisk mangfold. Samtidig pågår det en drastisk reduksjon av biologisk mangfold på verdensbasis.

Regnskogen i Amazonas er verdens største, og mer enn en tidel av det globale biologiske mangfoldet finnes der. På grunn av sin enorme størrelse spiller denne regnskogen en svært viktig rolle i klimaregulering, både regionalt og globalt. Skogen er under stort press fra både lovlig og ulovlig næringsaktivitet og fra klimaendringer. Det er Brasil som har stått for det meste av avskogingen av Amazonas, med et estimert tap på mer enn 700 000 km² skog fram til 2018.

Rådet har merket seg at MRN anvender det internasjonale finansieringsinstituttets (International Finance Corporation, IFC) tiltakshierarki, og at selskapet har tatt noen grep som vil redusere arealbruken noe. Etikkrådet mener at selskapets tiltak ikke endrer vesentlig på det faktum at gruveutvidelsen fører til avskoging av store områder med intakt tropisk skog i et område med globalt viktige naturverdier.

Etikkrådet legger også til grunn at MRN gjør det som er mulig for å rehabilitere avskogede områder. Etikkrådet legger vekt på studier som viser at det selv med avansert rehabilitering vil ta mange tiår før de avskogede områdene har liknende kvaliteter som i dag, om dette i det hele tatt er mulig. Rådet mener derfor at slik rehabilitering ikke vil være tilstrekkelig for å rette opp skaden ved å fjerne intakt regnskog.

Etikkrådet konkluderer med at fondets investering i selskaper som bidrar til avskoging og degradering av intakt regnskog i et økosystem og område som er avgjørende for bevaring av en betydelig andel av det globale biologiske mangfoldet, må anses å være i strid med de etiske retningslinjene.

Toronto-Dominion Bank/The

Avgitt 5. mars 2025

Etikkrådet anbefaler å sette Toronto-Dominion Bank («TD») til observasjon under kriteriet for grov korrupsjon eller annen grov økonomisk kriminalitet i retningslinjene for observasjon og utelukkelse fra SPU, § 4 g).

TD er en av Canadas største banker med hovedkontor i Toronto og har mer enn 95 000 ansatte globalt. Selskapet har en betydelig tilstedeværelse og aktivitet langs østkysten av USA. TD er notert ved Toronto Stock Exchange (TSX) og New York Stock Exchange (NYSE). Per 31. desember 2024 eide SPU aksjer for i overkant av 11 milliarder kroner, tilsvarende en eierandel på 1,05 prosent i selskapet.

Etikkrådets undersøkelser har vist at TD kan knyttes til flere anklager om økonomisk kriminalitet og hvitvasking. Myndighetene i USA og Canada har i 2024 ilagt TD rekordhøye bøter på hhv. over 3 milliarder amerikanske dollar og over 9 millioner canadiske dollar, for omfattende mangler i sitt anti-hvitvaskingsprogram. Den amerikanske etterforskningen ledet dessuten til at TDs heleide amerikanske datterselskaper erkjente straffskyld knyttet til mangelfull etterlevelse av regulatoriske krav og hvitvasking i perioden 2014 til 2024. Blant annet skal TD ha hvitvasket utbytte fra straffbare handlinger, primært relatert til omsetning av narkotika, for over 600 millioner dollar. TD ble også i 2013 ilagt en sivil, administrativ bot for mindre alvorlige, men lignende forhold.

Retningslinjene for observasjon og utelukkelse fra SPU er framoverskuende, og vurderingstemaet er om det er en uakseptabel risiko for at selskapet medvirker til eller selv er ansvarlig for tilsvarende normbrudd i framtiden. I vurderingen av om det foreligger en uakseptabel risiko legger Etikkrådet blant annet vekt på hvilke tiltak og systemer selskapet har innført for å forebygge nye hendelser, men også hvorvidt selskapets historikk samlet sett kan etablere et handlingsmønster som gjør risikoen for ny økonomisk kriminalitet uakseptabel.

Etikkrådet har i sin vurdering lagt betydelig vekt på at ansatte i ulike bankfilialer og uavhengig av hverandre har kunnet bistå flere kriminelle nettverk med å hvitvaske penger over flere år. Sammen med opplysninger fra den amerikanske etterforskningen om at ledende ansatte skal ha vært kjent med selskapets svakheter, er det etter rådets oppfatning tegn på grunnleggende system- og kulturproblemer i selskapet. Videre mener rådet at TDs gjentatte bøter og anklager knyttet til økonomisk kriminalitet, herunder feil og mangler i etterlevelsen av regulatoriske krav på anti-hvitvaskingsområdet, kan være en indikator på et handlingsmønster som gjør risikoen for ny økonomisk kriminalitet uakseptabel.

Når Etikkrådet likevel ikke tilrår å utelukke TD, men å sette selskapet til observasjon, skyldes det at TD i 2024 ble ilagt bøtereaksjoner og krav til utbedringer som gir et incentiv til å unngå fremtidige hendelser. TD har i tillegg foretatt omfattende utskiftninger av ansatte og varslet investeringer og tiltak som skal hindre at noe lignende skjer igjen. Samtidig erkjenner selskapet at det er risiko forbundet med å oppnå visse kritiske mål i utbedringsplanen. Etikkrådet mener etter dette at det er tvil om utviklingen framover i tid, jf. retningslinjer for observasjon og utelukkelse fra SPU, § 6 (5).

Gjennom en observasjon av TD vil Etikkrådet både kunne innhente informasjon om utbedringsprosessen, og følge med på om det avdekkes ny informasjon om økonomisk kriminalitet som TD kan knyttes til.