12 Merknader til de enkelte bestemmelser

12.1 Merknader til lovbestemmelsene

Til § 6-1 Virkeområde mv.

Første ledd oppstiller hovedprinsippene for virkeområdet for reglene om frivillige og pliktige tilbud. Det er lagt opp til at fullstendige regler om virkeområdet fremgår i forskrift, jf. forskriftsforslaget §§ 6-1 og 6-2. Første ledd viderefører i hovedsak gjeldende vphl. §§ 6-1 og 6-23 samt gjeldende verdipapirforskrift §§ 6-13 og 6-14. Bestemmelsene om virkeområde har bakgrunn i direktivet art. 4.

Første ledd nr. 1 fastsetter at kapittel 6 gjelder for selskap og aksjer i selskap som er etablert i Norge hvis aksjer er opptatt til notering på regulert marked i Norge.

Etter første ledd nr. 2 gjelder kapittel 6 for selskap og aksjer i selskap som er etablert i Norge hvis aksjer er opptatt til notering i annen EØS-stat etter nærmere regler fastsatt av departementet. Slike nærmere bestemmelser er foreslått i forskriftsforslaget § 6-1.

Ifølge første ledd nr. 3 gjelder kapittel 6 for selskap og aksjer i selskap som er etablert i annen EØS-stat hvis aksjer er opptatt til notering på regulert marked i Norge etter nærmere regler fastsatt av departementet. Slike nærmere regler er foreslått i forskriftsforslaget § 6-2.

I første ledd nr. 4 fremgår at selskap og aksjer i selskap etablert i stat utenfor EØS hvis aksjer er notert på regulert marked i Norge omfattes av bestemmelsene kapittel 6, med mindre selskapet er notert på regulert markedsplass i etableringsstaten. Med regulert markedsplass menes en markedsplass som er regulert, underlagt tilsyn og har noteringsregler som er tilfredsstillende sett i forhold til et regulert marked.

Andre ledd er ny, og gir departementet hjemmel til å fastsette regler om virkeområde mv. for kapittel 6 i forskrift. Forskriftsbestemmelser fremgår i forskriftsforslaget §§ 6-1 og 6-2.

Tredje ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-23 tredje ledd.

Forslagene er omtalt i utredningen pkt. 9.1.

Til § 6-2 Nærstående

Bestemmelsen definerer hvem som skal anses som noens nærstående med henhold til reglene gitt i eller i medhold av vphl. kapittel 6. Bestemmelsen viderefører i all hovedsak gjeldende vphl. § 2-5 nr. 1–5. Bestemmelsen bygger på direktivet art. 2 nr. 2.

I nr. 5 om forpliktende samarbeid gjøres noen presiseringer. Ordlyden legges noe nærmere ordlyden i direktivet art. 2 nr. 2. Endringene har ikke materiell betydning. Det forutsettes at avklaringer som er gitt gjennom praksis tilhørende gjeldende rett videreføres. Det vises til omtale i utredningen pkt. 5.4.5.1.

Til § 6-3 Likebehandling

Bestemmelsen oppstiller et grunnleggende likebehandlingsprinsipp. Bestemmelsen bygger på gjeldende vphl. § 6-10 niende ledd med enkelte endringer, samt direktivet art. 3 nr. 1 bokstav a). For å klargjøre at likebehandlingsprinsippet gjelder for alle forhold i tilknytning til det aktuelle tilbudet, herunder i perioden før tilbudet fremsettes, er uttrykket «fremsettelse av tilbud» erstattet med den mer generelle ordlyden «i tilknytning til tilbudet». Forskjellsbehandling kan likevel aksepteres, dersom det foreligger saklig grunn. I vurderingen må det blant annet ses hen til at det skal opprettholdes et akseptabelt nivå av likebehandlingen og at hensynene som ligger til grunn for likebehandlingsprinsippet ikke uthules eller forringes. Videre må det aktuelle tiltaket være forholdsmessig, og veies opp mot ulempen for den enkelte. Det vises til omtale i utredningen pkt. 6.2.

Til § 6-4 Informasjon i forbindelse med tilbud

Bestemmelsen er ny, og fastslår at informasjon som offentligjøres om et planlagt eller fremsatt tilbud skal være korrekt, klar og ikke villedende. Anvendelsesområdet for bestemmelsen er bredt, og omfatter hele forberedelsesfasen og tilbudsprosessen. Det vises til omtale i utredningen pkt. 6.1.

Til § 6-5 Forutsetninger for å fremsette melding om tilbud

Bestemmelsen er ny, og fastslår at melding om tilbud bare kan fremsettes etter forberedelser som viser at tilbyder er i stand til å gjennomføre tilbudet. Bakgrunnen for bestemmelsen er i første rekke å forebygge unødige forstyrrelser av målselskapets drift og markedet som sådan, herunder prisdannelsen. Bestemmelsen gjelder både frivillige og pliktige tilbud. Det forventes at tilbyder ut i fra en vurdering av konkrete forhold ved det aktuelle tilbudet gjør forberedelser som viser at vedkommende er i stand til å gjennomføre tilbudet, herunder finansiere tilbudet. Det vises til omtale i utredningen kapittel 3.

Til § 6-6 Tilbudsplikt ved aksjeerverv

Første ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-1 første ledd om tilbudsplikt, med en språklig justering ved at det henvises til selskap som nevnt i § 6-1 som angir virkeområdet for reglene om tilbudsplikt.

Andre ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-6 første ledd om gjentatt tilbudsplikt, med en språklig justering i første punktum ved at det henvises til selskap som nevnt i § 6-1 som angir virkeområdet for reglene om tilbudsplikt, og i annet punktum ved at det vises til første ledd.

Tredje ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-6 andre ledd om tilbudsplikt ved etterfølgende erverv, med oppdaterte henvisninger ved at det vises til grensene for tilbudsplikt som nevnt i første eller andre ledd.

Fjerde ledd samordner og viderefører gjeldende vphl. § 6-2 første ledd andre punktum og § 6-6 tredje ledd, med oppdaterte henvisninger.

I femte ledd videreføres gjeldende vphl. § 6-1 andre ledd, med en endring i nr. 1, og med oppdatert henvisning i nr. 2. Gjeldende vesentlighetsvilkår i nr. 1 fjernes, slik at som erverv regnes erverv av aksjer som representerer mer enn 50 prosent av stemmene i et (mellomliggende) selskap som igjen eier aksjer i et notert selskap. Tilbudsplikt vil således kunne utløses ved erverv av kontroll i det mellomliggende selskapet. Terskelen vil ligge på samme nivå som hovedregelen for tilbudsplikt. Det vises til utredningen pkt. 5.5.5.

Sjette ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-1 tredje ledd, med oppdatert henvisning.

Syvende ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-1 femte ledd, med oppdaterte henvisninger.

Åttende ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-1 fjerde ledd.

Niende ledd viderefører i hovedsak gjeldende vphl. § 6-1 sjette ledd. Det presiseres i ordlyden at bestemmelsen også gjelder ved gjentatt tilbudsplikt og etterfølgende erverv. Videre er henvisninger oppdatert.

Til § 6-7 Konsolidering mv.

Første ledd første og andre punktum viderefører gjeldende vphl. § 6-5 første ledd første og andre punktum, med enkelte mindre justeringer. Det er presisert at konsolideringsreglene gjelder for kapittel 6. Videre er henvisningen til bestemmelsen om nærstående tatt ut. Nærstående er definert i lovforslaget § 6-2.

Andre ledd er nytt, og presiser at tilbudsplikten i tilfelle av konsolidering påhviler erververen. Tilbudsmyndigheten kan bestemme at tilbudsplikten skal påhvile en annen part (enn den relevante erververen) i den konsoliderte gruppen, dersom det er åpenbart at en annen part i den konsoliderte gruppen er den dominerende part eller den reelle erververen av kontroll i målselskapet.

Tredje ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-5 første ledd tredje punktum, med en justering av språklig art.

Fjerde ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-5 andre ledd, med noen språklige moderniseringer som ikke anes for å være av materiell betydning.

Det vises til omtale i utredningen pkt. 5.4.

Til § 6-8 Unntak fra tilbudsplikt mv.

Første ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-2 første ledd, med oppdaterte henvisninger.

Andre ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-2 andre ledd om at tilbudsmyndigheten i særlige tilfeller kan pålegge tilbudsplikt ved erverv som er unntatt fra tilbudsplikt, jf. første ledd. Omgåelse av tilbudsplikt gjennom fusjoner og fusjonslignende arrangementer eller lignende kan utgjøre særlige tilfeller. Det vises til omtale i utredningen pkt. 9.3.5.1.

Tredje ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-2 tredje ledd, med mindre språklige justeringer, og et nytt tillegg om at tilbudsmyndigheten i særlige tilfeller kan gjøre unntak fra tilbudsplikten ved erverv av aksjer som ledd i en kjede transaksjoner som ikke utgjør et kontrollskifte. Skjønnstemaet vil fremdeles være om den aktuelle transaksjonen innebærer et kontrollskifte eller kan være et ledd i et kontrollskifte, som bør gi mulighet for de øvrige aksjonærene til å selge sine aksjer til en pris som sikrer dem en del av den kontrollpremien tilbyder har betalt for å oppnå kontroll i målselskapet. Det vises til omtale i utredningen pkt. 5.3.5.1.

Fjerde ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-4 andre ledd, med noen språklige justeringer og oppdaterte henvisninger. Uttrykket «finansinstitusjon» foreslås endret til «finansforetak». Det vises til omtale i utredningen pkt. 5.3.5.2.

Femte ledd er nytt, og gir tilbudsmyndigheten adgang til i særlige tilfeller å gjøre unntak fra tilbudsplikt ved erverv som følge av nødvendig, eiermessig restrukturering av et selskap i alvorlige, finansielle vanskeligheter. Hvorvidt det foreligger tilstrekkelige alvorlige finansielle vanskeligheter må vurderes konkret. Forutsetninger for å kunne få dispensasjon er at det er forsøkt og gjennomført andre tiltak som ikke medfører et kontrollskifte, at tilbyders redningsaksjon er tilstrekkelig forberedt og at restruktureringen sikrer videre drift av selskapet. Det vises til omtale i utredningen pkt. 5.3.5.3.

Til § 6-9 Melding om tilbudsplikt til tilbudsmyndigheten

Første ledd første og andre punktum viderefører gjeldende vphl. § 6-8 første ledd første og andre punktum, med oppdaterte henvisninger. Tredje punktum er nytt, og gir hjemmel til å fastsette nærmere krav til meldingens innhold i forskrift. Slike nærmere bestemmelser er foreslått i forskriftsforslaget § 6-4. Det vises til omtale i utredningen pkt. 4.2.5 og 5.2.5. I fjerde punktum videreføres kravet om at tilbudsmyndigheten skal offentliggjøre meldingen, men det presiseres at offentliggjøring skal skje straks, jf. omtale i utredningen pkt. 4.3.

Andre ledd viderefører i utgangspunktet gjeldende vphl. § 6-8 andre ledd, med den endring at plikten til å informere ansatte gjelder for de tilfeller der tilbyder gir melding om at det skal fremsette et tilbud, og ikke for de tilfeller der tilbyder gir melding om nedsalg. Det vises til utredningen pkt. 5.7.5.

Tredje ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-8 tredje ledd.

Fjerde ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-8 fjerde ledd med oppdatert henvisning.

Femte ledd er nytt, og gir tilbudsmyndigheten adgang til i særlige tilfeller å tillate at melding om fremsettelse av tilbud kan endres til melding om salg, forutsatt at salget gjennomføres innen fristen oppstilt i lovforslaget § 6-11. Det vises til omtale i utredningen pkt. 5.7.5.

Sjette ledd viderefører i utgangspunktet gjeldende vphl. § 6-8 femte ledd. Det er nytt at et flertall av de øvrige aksjeeierne kan samtykke til at vedkommende likevel kan utøve andre rettigheter i selskapet i perioden fra melding om tilbud er offentliggjort og frem til tilbud er fremsatt eller salg er gjennomført, tilsvarende som i gjeldende vphl. § 6-20.

Syvende ledd er nytt, og gir departementet hjemmel til å fastsette nærmere regler om bestemmelsene i lovforslaget § 6-9 i forskrift. Slike nærmere bestemmelser er foreslått i forskriftsforslaget § 6-4. Det vises til omtale i utredningen pkt. 5.7.5.

Til § 6-10 Samtykke til aksjeerverv

Bestemmelsen viderefører gjeldende vphl. § 6-7.

Til § 6-11 Salg av aksjer

Første ledd første punktum viderefører gjeldende vphl. § 6-9 første ledd, med oppdatert henvisning. Andre punktum er nytt. Etter bestemmelsen kan tilbudsmyndigheten i særlige tilfeller innvilge dispensasjon fra fristen på fire uker. Det vises til utredningen pkt. 5.7.5.

Andre ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-9 andre ledd, med noen mindre justeringer av språklig art.

Til § 6-12 Pliktig tilbud, tilbudsdokument mv.

Første ledd første punktum viderefører gjeldende vphl. § 6-10 første ledd, med noen justeringer av språklig art. I bestemmelsen er «uten ugrunnet opphold» tatt ut. Tilbud skal fremsettes senest innen fire uker etter at tilbudsplikten inntrådte. Andre punktum er nytt, og gir tilbudsmyndigheten adgang til i særlige tilfeller å gjøre unntak fra fristen i første ledd om at tilbud skal fremsettes senest innen fire uker etter at tilbudsplikten inntrådte. Det forutsettes at tilbudsmyndigheten gjør en konkret vurdering i det enkelte tilfellet. I vurderingen må det blant annet ses hen til hvorvidt formålet bak reglene gjør seg gjeldende og om fristen fremstår som urimelig tyngende i overtakelsesprosessen. Det vises til omtale i utredningen pkt. 5.8.5.

Andre ledd er i hovedsak en videreføring av gjeldende vphl. § 6-13 første ledd om krav til tilbudsdokument. Nytt er at kravene til hvilken informasjon som skal inntas i tilbudsdokumentet fastsettes i forskrift, jf. femte ledd. Videre er det gjort noen justeringer av språklig art. Nærmere bestemmelser er foreslått i forskriftsforslaget § 6-11. Det vises til omtale i utredningen pkt. 5.9.5. Bestemmelsen får tilsvarende anvendelse for frivillige tilbud, jf. lovforslaget § 6-17 andre ledd.

Tredje ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-10 andre ledd.

Fjerde ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-10 tredje ledd, med en mindre justering av språklig art.

Femte ledd innfører en ny hjemmel for departementet til å fastsette nærmere regler om en rekke forhold ved pliktige tilbud. Nærmere bestemmelser er foreslått i forskriftsforslaget del II. Det vises til utredningen pkt. 5.9.5.

Til § 6-13 Tilbudsprisen

Første ledd første punktum viderefører gjeldende vphl. § 6-10 fjerde ledd første punktum, med en justering av språklig art. Andre punktum er ny, og gir departementet hjemmel til å fastsette regler om tilbudsprisen, herunder nærmere regler om omstendigheter og kriterier som gir tilbudsmyndigheten kompetanse til å endre prisen som følger etter første punktum, i forskrift. Slike bestemmelser er foreslått i forskriftsforslaget §§ 6-16 til 6-19. Det vises til omtale i utredningen pkt. 5.6.5.

Til § 6-14 Oppgjør og garanti

Første ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-10 sjette ledd, med noen språklige justeringer.

Andre ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-10 syvende ledd, med den justering at det er finansforetak som kan stille slik garanti.

Tredje ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-10 åttende ledd.

Fjerde ledd er ny, og gir departementet hjemmel til å fastsette nærmere regler om garanti i pliktig tilbud og utfyllende forskrifter til bestemmelsen her i forskrift. Tidligere var denne kompetansen tillagt tilbudsmyndigheten. Bestemmelser om garanti mv. fremgår i forskriftsforslaget §§ 6-20 til 6-29, som i all hovedsak er en videreføring av gjeldende verdipapirforskrift kapittel 6 del I fastsatt av børsstyret ved Oslo Børs ved forskrift 19. desember 2007 nr. 1813.

Til § 6-15 Godkjennelse og offentliggjøring av tilbudet mv.

Bestemmelsen får tilsvarende anvendelse for frivillige tilbud, jf. lovforslaget § 6-17 andre ledd.

I første ledd videreføres gjeldende ordning med godkjennelse av tilbud og tilbudsdokument før fremsettelse, jf. gjeldende vphl. § 6-14 første ledd. Det foreslås noen språklige endringer, som ikke er ment å ha materiell betydning. Bestemmelsen er gitt tilsvarende anvendelse for frivillige tilbud, jf. lovforslaget § 6-17.

Andre ledd bygger på gjeldende vphl. § 6-14 tredje ledd. I første punktum er det nytt at den tilbudspliktige pålegges å offentliggjøre tilbudet straks etter at tilbudet er godkjent av tilbudsmyndigheten. Videre skal den tilbudspliktige gjøre tilbudet kjent for alle aksjeeiere. Andre ledd annet punktum viderefører gjeldende vphl. § 6-14 tredje ledd. I tredje punktum er det er gitt hjemmel til at det kan gis nærmere regler om offentliggjøring og utsendelse av tilbud i forskrift. Slike nærmere bestemmelser er foreslått i forskriftsforslaget § 6-12. Etter forskriftsforslaget § 6-12, skal tilbudet og tilbudsdokumentet sendes på betryggende måte til alle aksjeeiere med kjent oppholdssted, for eksempel ved utsendelse pr elektronisk post eller ved å sende link til en nettside der dokumentasjonen er tilgjengelig, forutsatt at utsender har tilstrekkelige holdepunkter for at den aktuelle e-postadressen brukes av mottakeren. Videre følger det av forskriftsforslaget § 6-12 at selskapet skal medvirke til at utsendelsen kan finne sted, jf. tilsvarende krav i gjeldende vphl. § 6-14 tredje ledd, og at selskapet kan kreve at tilbyder dekker selskapets kostnader i forbindelse med utsendelsen.

Tredje ledd er ny og regulerer fra hvilket tidspunkt tilbudet anses fremsatt. Tilbudet anses fremsatt fra det tidspunkt tilbudsdokumentet er offentliggjort på tilbyders nettside og gjort kjent for aksjeeierne. Det vises til omtale i utredningen pkt. 4.4.5.3.

Fjerde ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-14 fjerde ledd.

Til § 6-16 Definisjon av frivillig tilbud og melding om frivillig tilbud

Første ledd oppstiller en definisjon av frivillige tilbud. Bestemmelsen viderefører gjeldende vphl. § 6-19 første og andre ledd, med noen språklige justeringer.

Andre ledd første punktum bygger på gjeldende vphl. § 6-19 tredje ledd første punktum, med en mindre språklig endring. Annet punktum er nytt, og gir som for melding om pliktig tilbud hjemmel til at departementet kan fastsette nærmere bestemmelser om hvilken informasjon som skal inntas i meldingen i forskrift. Slike nærmere bestemmelser er foreslått i forskriftsforslaget § 6-4. Det vises til omtale i utredningen pkt. 4.2.5, jf. pkt. 5.2.5. I tredje punktum videreføres kravet om at tilbudsmyndigheten skal offentliggjøre meldingen, men det presiseres at offentliggjøringen skal skje straks, jf. omtale i utredningen pkt. 4.3. Fjerde punktum viderefører gjeldende vphl. § 6-19 tredje ledd tredje punktum.

Til § 6-17 Frivillig tilbud, tilbudsdokument mv.

Første ledd er ny, men bygger på innholdet i gjeldende vphl. § 6-19 fjerde ledd. Det innføres krav om at frivillig tilbud skal fremsettes innen fire uker etter offentliggjøringen av melding om frivillig tilbud. Plikten påhviler den som har offentliggjort en melding etter § 6-16 andre ledd. Det vises til omtale i utredningen pkt. 4.4.5.1. I første ledd annet punktum er tilbudsmyndigheten gitt anledning til å gjøre unntak fra fristen i første punktum i særlige tilfeller. Særlige tilfeller kan for eksempel omfatte avklaring av konkurranserettslige konsekvenser av det mulige oppkjøpet eller godkjennelse av tilbudet fra andre lands myndigheter. Det vises til utredningen pkt. 4.4.5.2.

Andre ledd viderefører systematikken og bestemmelsene i gjeldende vphl. § 6-19 første ledd, som gir deler av reglene om pliktig tilbud tilsvarende anvendelse for frivillige tilbud. Ifølge andre ledd får bestemmelser i lovforslaget § 6-12 andre ledd (plikt til å utarbeide tilbudsdokument) og § 6-15 (godkjennelse og offentliggjøring av tilbud), samt bestemmelser gitt i medhold av nevnte bestemmelser, tilsvarende anvendelse for frivillige tilbud.

Tredje ledd gir hjemmel for departementet til å gi nærmere regler om en rekke forhold knyttet til frivillige tilbud i forskrift. Gjeldende vphl. § 6-11 andre ledd anses videreført i dette leddet. Nærmere regler fremgår blant annet i forskriftsforslaget §§ 6-6 til 6-13. Det vises til utredningen pkt. 4.6.5.

Til § 6-18 Avtaler mellom tilbyder og selskapet

Bestemmelsen er ny, og gir departementet hjemmel til å fastsette regler om avtaler mellom tilbyder og selskapet i forbindelse med pliktige og frivillige tilbud i forskrift, herunder om hvilke vilkår som kan stilles av en tilbyder i slike avtaler. Det er ikke foreslått nærmere forskrifter. Det vises til utredningen pkt. 6.5.

Til § 6-19 Begrensning i selskapets handlefrihet

Første og andre ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-17 første og andre ledd, jf. § 6-19 første ledd, med noen mindre språklige justeringer og oppdaterte henvisninger. Det er presisert i bestemmelsen at den gjelder både ved pliktige og frivillige tilbud.

De særlige reglene som er gitt til gjennomføring av direktivet art. 9 nr. 2 og 3 samt art. 11, overføres til forskrift. Til oppfølging av dette gis departementet i tredje ledd hjemmel til å fastsette nærmere bestemmelser om begrensninger i selskapets handlefrihet i forskrift, herunder om forsvarstiltak og tilsidesettelse av omsetnings- og stemmerettsbegrensninger. Nærmere regler fremgår i forskriftsforslaget § 6-15.

Videre er det nytt at tilbudsmyndigheten skal føre tilsyn med overholdelsen av bestemmelsen, jf. lovforslaget § 6-25.

Til § 6-20 Selskapets uttalelse

Bestemmelser om selskapets uttalelse om pliktige og frivillige tilbud som i gjeldende rett fremgår i vphl. § 6-16, jf. § 6-19 første ledd, er foreslått overført til forskrift. Til oppfølging av dette gir bestemmelsen departementet hjemmel til å i forskrift fastsette nærmere regler knyttet til selskapets uttalelse om pliktige og frivillige tilbud. Nærmere regler fremgår i forskriftsforslaget § 6-14.

Til § 6-21 Informasjon om tvungen overføring

Bestemmelsen er ny, og pålegger en aksjeeier å offentliggjøre beslutning om sentrale vilkår for tvungen overføring straks. Informasjonsplikten gjelder for beslutninger om tvungen overføring i selskaper som omfattes av virkeområdet til kapittel 6. Dette omfatter tvungen overføring både på grunnlag av lovforslaget § 6-22, § 6-23 og andre grunnlag. Det forutsettes at offentliggjøring skjer på en måte som gjør at informasjonen så langt som mulig spres bredt og når ut til alle gjenværende aksjeeiere, eksempelvis gjennom børsmelding. Det vises til omtale i utredningen pkt. 7.3.1.

Til § 6-22 Tvungen overføring av aksjer i forbindelse med tilbud

Første ledd er ny, og presiserer at bestemmelsen som fastsetter særlige vilkår for tvungen overføring kun gjelder for selskaper etablert i Norge. Begrensningen til norske selskaper gjelder ikke eventuelle unntak fra tilbudsplikt etter tvungen overføring som angitt i § 6-23.

Andre ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-22 første ledd, med én justering. Det presiseres i andre ledd første punktum at vilkår knyttet til ervervets størrelse gjelder erverv av ni tideler eller mer av de stemmeberettigede aksjene i selskapet.

Tredje ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-22 andre ledd, med oppdatert henvisning.

Det vises til omtale i utredningen pkt. 7.3.2.

Til § 6-23 Unntak fra plikten til å fremsette pliktig tilbud ved tvungen overføring

Første ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-22 tredje ledd, med et tillegg i form av et nytt vilkår inntatt i nr. 4. Ifølge nr. 4 skal tilbyderen fremsette et skriftlig dokument som minst skal inneholde tilbud om løsningssum og opplysninger om forhold av betydning for aksjeeiernes vurdering av tilbudet. Dokumentet skal kontrolleres av tilbudsmyndigheten før det fremsettes. Det vises til omtale i utredningen pkt. 7.3.

Andre ledd er nytt, og innfører krav om at oppfyllelsen av vilkår etter første ledd skal være kontrollert av tilbudsmyndigheten før tilbudet fremsettes. Tilbudsmyndigheten kan kreve gebyr for denne oppgaven, jf. utredningen pkt. 8.5.3. Det vises for øvrig til omtale i utredningen pkt. 7.3.

Til § 6-24 Tilbudsmyndigheten

Første ledd bygger på gjeldende vphl. § 6-4 første ledd, med den endring at departementet utpeker hvem som skal være tilbudsmyndighet i forskrift. I forskriftsforslaget § 6-31 utpekes Oslo Børs ASA som tilbudsmyndighet. Det vises til omtale i utredningen pkt. 8.5.1.

Andre ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-4 andre ledd, med en mindre språklig justering.

Til § 6-25 Tilsyn

Bestemmelsen er ny. Første ledd innfører en ny plikt for tilbudsmyndigheten til å føre tilsyn med overholdelse av alle bestemmelser gitt i og i medhold av vphl. kapittel 6, med mindre annet er fastsatt i forskrift.

Andre ledd er ny, og innfører en ny hjemmel for departementet til å fastsette nærmere regler om tilsyn i forskrift.

Det vises til omtale i utredningen pkt. 8.5.2.

Til § 6-26 Gebyr

Første ledd gir tilbudsmyndigheten adgang til å kreve gebyr til dekning av utgifter. Bestemmelsen bygger på gjeldende vphl. § 6-15 samt gjeldende verdipapirforskrift § 6-10.

Andre ledd er ny, og gir departementet hjemmel til å fastsette nærmere regler i forskrift om når gebyr kan kreves, og om beregning og innkreving av gebyr. Nærmere regler fremgår i forskriftsforslaget § 6-32.

Det vises til omtale i utredningen pkt. 8.5.3.

Til § 6-27 Utøvelse av aksjeeierrettigheter ved forsømmelse av tilbudsplikt

Bestemmelsen viderefører i hovedsak gjeldende vphl. § 6-20. Det fremgår nå at suspensjonen også gjelder dersom fristen for nedsalg i lovforslaget § 6-11 er overskredet. For øvrig er henvisninger oppdatert.

Til § 6-28 Tvangssalg av aksjer

Første ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-21 første ledd, med oppdaterte henvisninger.

Andre ledd viderefører gjeldende vphl. § 6-21 andre ledd.

Til § 6-29 Suspensjon av stemmerett

Bestemmelsen er ny. Bestemmelsen får anvendelse ved grove brudd på reglene i kapittel 6, hvor det er behov for å beskytte andre aksjeeieres interesser eller markedet. Det vises til omtale i utredningen pkt. 10.5.2.4.

Til § 6-30 Pålegg om retting

Bestemmelsen er ny. Tilbudsmyndigheten kan gi pålegg om retting dersom det er grunn til å anta at noen opptrer i strid med bestemmelser gitt i eller i medhold av kapittel 6. Det vises til utredningen pkt. 10.5.2.5.

Til § 6-31 Overtredelsesgebyr

Bestemmelsen er ny, og gir hjemmel for tilbudsmyndigheten til å ilegge overtredelsesgebyr som administrativ sanksjon. Det vises til nærmere omtale i utredningen pkt. 10.5.3.

Etter første ledd kan tilbudsmyndigheten ilegge foretak overtredelsesgebyr dersom foretaket, eller noen som har handlet på vegne av foretaket, overtrer §§ 6-4 (informasjon i forbindelse med tilbud), 6-5 (forutsetninger for å fremsette melding om tilbud), 6-6 (tilbudsplikt ved aksjeerverv), 6-9 (melding om tilbudsplikt, 6-11 (gjennomføre nedsalg), 6-12 (fremsettelse av pliktig tilbud og tilbudsdokument), 6-13 (tilbudsprisen), 6-16 (melding om frivillige tilbud), 6-17 (fremsettelse av frivillig tilbud og tilbudsdokument) og 6-23 (minste pris ved tvungen overføring) eller forskrifter gitt til utfylling av disse bestemmelsene. Overtredelsesgebyr kan også ilegges foretak som ikke etterkommer tilbudsmyndighetens vedtak om tilbudsplikt etter § 6-8 andre ledd eller tilbudsmyndighetens pålegg etter § 6-30. Overtredelsesgebyr kan ilegges selv om ingen enkeltperson har utvist skyld.

Etter andre ledd kan tilbudsmyndigheten ilegge fysiske personer overtredelsesgebyr dersom vedkommende forsettlig eller uaktsomt overtrer §§ 6-4, 6-5, 6-6, 6-9, 6-11, 6-12, 6-13, 6-16, 6-17 og 6-23 eller forskrifter gitt til utfylling av disse bestemmelsene. Overtredelsesgebyr kan også ilegges personer som ikke etterkommer tilbudsmyndighetens pålegg etter § 6-30.

I tredje og fjerde ledd gis det regler om maksimumsgebyr ved overtredelser av reglene. Maksimalt gebyr for juridiske personer er 20 millioner kroner, mens maksimalt gebyr for fysiske personer er 10 millioner kroner. Alternativ kan overtredelsesgebyr for juridiske personer fastsettes som opptil 2 prosent av den samlede årsomsetningen i henhold til siste godkjente årsregnskap. For et morselskap eller et datterselskap av et morselskap som skal utarbeide konsernregnskap etter direktiv 2013/34/EU, skal den samlede omsetningen være den totale årsomsetningen, eller tilsvarende inntekt etter relevante regnskapsdirektiver, etter siste tilgjengelige konsoliderte årsregnskap godkjent av ledelsen i det overordnede morforetaket.

I femte ledd fremgår det at overtredelsesgebyr tilfaller statskassen.

I sjette ledd er det fastsatt at vedtak om overtredelsesgebyr er tvangsgrunnlag for utlegg, men slik at adgangen til å begjære tvangsfullbyrdelse først inntrer når vedtaket er endelig.

I sjette ledd gis departementet hjemmel til å gi nærmere regler om utmåling av overtredelsesgebyr i forskrift.

Det vises til utredningen pkt. 10.5.3.

Til § 6-32 Forsinket betaling og foreldelse av overtredelsesgebyr

Ifølge første ledd påløper forsinkelsesrenter ved forsinket betaling av overtredelsesgebyr.

Etter andre ledd første punktum er foreldelsesfristen for å ilegge overtredelsesgebyr to år etter at overtredelsen er opphørt. Ifølge annet punktum avbrytes foreldelsesfristen ved at tilbudsmyndigheten gir forhåndsvarsel eller fatter vedtak om overtredelsesgebyr.

Det vises til omtale i utredningen pkt. 10.5.3.6.

Til § 21-1 første ledd

I første ledd presiseres det at tvangsmulkt også kan ilegges ved forsømmelse av plikter fastsatt i forskrifter gitt til utfylling av bestemmelsene i vphl. kapittel 6. Det vises til omtale i utredningen pkt. 10.5.2.1.

Til § 21-3 andre ledd nr. 1

I andre ledd fastsettes det at overtredelse av § 6-6, § 6-12, § 6-13 og § 6-23 første ledd nr. 2 kan straffes med bøter eller fengsel i inntil ett år. Dette gjelder også overtredelse av forskrifter gitt til utfylling av nevnte bestemmelser. Samme overtredelse kan ikke både sanksjoneres med overtredelsesgebyr og straff, jf. forbudet mot dobbeltstraff. Tilbudsmyndigheten må derfor vurdere hver enkelt sak ut fra blant annet sakens grovhet og hvorvidt det er hensiktsmessig å forfølge saken i et forvaltningsrettslig spor med overtredelsesgebyr, eller å anmelde saken til politiet for oppfølging i et strafferettslig spor, jf. også forvaltningsloven § 47 om samordning av sanksjoner. Det vises til utredningen pkt. 10.5.3.5.

12.2 Merknader til forskriftsbestemmelsene

Til § 6-1 Selskap etablert i Norge hvis aksjer er opptatt til notering i annen EØS-stat

Bestemmelsen oppstiller virkeområdet for reglene gitt i og i medhold av kapittel 6 for så vidt gjelder norske selskaper, og utfyller lovforslaget § 6-1. Bestemmelsen bygger på gjeldende vphl. § 6-23, jf. gjeldende verdipapirforskrift § 6-13 andre ledd og § 6-14.

Etter første ledd omfattes norske selskaper som er notert på regulert marked i annen EØS-stat, dersom selskapet også er notert på regulert marked i Norge. For disse selskapene gjelder reglene gitt i og i medhold av kapittel 6 fullt ut.

Ifølge andre ledd omfattes norske selskaper som er notert på regulert marked i annen EØS-stat og ikke i Norge. Bestemmelsen oppstiller også hvilke av de norske reglene som kommer til anvendelse for disse selskapene. I korte trekk vil norske regler tilknyttet selskapsrettslige og arbeidsrettslige spørsmål komme til anvendelse, mens tilbudet og tilbudsprosessen følger reglene i noteringsstaten.

I tredje ledd presiseres det hva som menes med noteringsstaten i andre ledd nr. 2. Noteringsstaten er den EØS-staten der aksjene først ble opptatt til notering eller hvis opptak til notering skjedde samtidig, den EØS-staten som selskapet har valgt, jf. fjerde ledd.

Fjerde ledd oppstiller en plikt for selskap som skal noteres på flere regulert marked i andre EØS-stater samtidig til å utpeke hvilken av disse statene som skal være noteringsstaten, jf. tredje ledd, og underrette de regulerte markeder, tilbudsmyndigheten og tilbudsmyndigheten i de øvrige EØS-statene på første dag aksjene kan handles på det aktuelle markedet, og straks offentliggjøre denne beslutningen. Bestemmelsen bygger på gjeldende vphl. § 6-23, jf. gjeldende verdipapirforskrift § 6-13 tredje ledd nr. 2 bokstav c) og d).

Det vises til utredningen pkt. 9.1.

Til § 6-2 Selskap etablert i annen EØS-stat

Bestemmelsen oppstiller virkeområdet for reglene gitt i og i medhold av kapittel 6 for selskaper som er etablert i annen EØS-stat, og utfyller lovforslaget § 6-1.

I første ledd fremgår det at selskap som er etablert i annen EØS-stat og som er notert på regulert marked i etableringsstaten, ikke omfattes av vphl. kapittel 6. Det er etableringsstatens regler som gjelder for disse selskapene.

I andre ledd angis i hvilke situasjoner vphl. kapittel 6 gjelder for selskap etablert i annen EØS-stat som er notert på norsk regulert marked og ikke på regulert marked i etableringsstaten. Dette omfatter tilfeller der (nr. 1) selskapet kun er notert på regulert marked i Norge og (nr. 2) selskapet er notert på regulert marked i flere EØS-stater (herunder i Norge) dersom notering skjedde først i Norge. Videre omfatter det enkelte situasjoner der det aktuelle selskapet har valgt (nr. 3 og nr. 4).

I tredje ledd oppstilles hvilke av de norske reglene som kommer til anvendelse for selskaper som nevnt i andre ledd. I korte trekk vil norske regler knyttet til tilbudet og tilbudsprosessen gjelde, mens selskapsrettslige og arbeidsrettslige spørsmål behandles etter reglene i etableringsstaten.

Det vises til utredningen pkt. 9.1.

Til § 6-3 Verdipapirer som kan sidestilles med aksjer

Bestemmelsen viderefører innholdet i gjeldende vphl. § 6-23 første ledd nr. 1.

Til § 6-4 Krav til melding

Bestemmelsen er ny, og utfyller lovforslaget § 6-9 første ledd tredje punktum. Bestemmelsen inneholder nærmere krav til informasjon i melding om fremsettelse av tilbud.

Første ledd oppstiller krav til innhold i melding om at det er besluttet å fremsette et frivillig tilbud, jf. lovforslaget § 6-16. I meldingen skal det gis informasjon om forhold av betydning for markedets vurdering av tilbudet og for prisdannelsen. Første ledd opplister en rekke forhold som skal omtales i meldingen. Innholdskravene i første ledd bygger på kravene til innholdet i et tilbudsdokument, jf. gjeldende vphl. § 6-13 andre ledd. Det vises til omtale i utredningen pkt. 4.2.5.

Andre ledd fastsetter krav til innhold i melding om at det er inngått avtale om erverv som vil utløse tilbudsplikt. Innholdskravene gjelder ikke dersom det i meldingen angis at det skal gjennomføres nedsalg. Meldingen skal inneholde opplysninger påkrevet i henhold til første ledd, med unntak av første ledd nr. 6 og 8, og med tillegg av kravene opplistet i andre ledd nr. 1–3. For så vidt gjelder pliktig tilbud, må tilbyder straks offentliggjøre eventuelle endringer i tilbudsprisen som følge av tilbudsmyndighetens priskontroll, jf. andre ledd nr. 3. Det vises til omtale i utredningen pkt. 5.2.5.

Ifølge tredje ledd skal avtaler mellom selskapet og tilbyder av betydning for markedets vurdering av tilbudet enten offentliggjøres i sin helhet sammen med meldingen, eller så skal sentrale betingelser og innholdet i slike avtaler beskrives i meldingen. Bestemmelsen er omtalt i utredningen pkt. 4.2.5.

I fjerde ledd fremgår det at dersom tilbyder ikke har informasjon som nevnt i første, andre og tredje ledd, skal tilbyder gi en forklaring og opplyse om når slik informasjon blir tilgjengelig. Informasjonen skal offentliggjøres straks den blir tilgjengelig. Bestemmelsen er omtalt i utredningen pkt. 4.2.5.

Femte ledd fastsetter en plikt til å gi en oppdatert melding til tilbudsmyndigheten og selskapet straks dersom det inntreffer endringer i opplysninger inntatt i meldingen i henhold til første, annet og tredje ledd før tilbudet fremsettes, og endringene antas å ha betydning for markedets vurdering av innholdet i meldingen. Tilbudsmyndigheten skal straks offentliggjøre meldingen. Bestemmelsen er omtalt i utredningen pkt. 4.2.5.

Det vises til omtale i utredningen pkt. 4.2 og 5.2.

Til § 6-5 Akseptfrist for pliktige tilbud

Bestemmelsen viderefører gjeldende vphl. § 6-11 første ledd.

Til § 6-6 Akseptfrist for frivillig tilbud

Første ledd viderefører delvis gjeldende vphl. § 6-19 femte ledd andre punktum, med den endring at fristen ikke kan settes kortere enn fire uker. Det vises til omtale i utredningen pkt. 4.6.5.1.

Andre ledd er ny, og gir en skjønnsmessig adgang for tilbudsmyndigheten til å gjøre unntak fra fristene i første ledd i særlige tilfeller. Det vises til omtale i utredningen pkt. 4.6.5.3.

Til § 6-7 Oppgjør for frivillige tilbud

Bestemmelsen er ny. Det kreves at oppgjør for frivillige tilbud skal finne sted innen rimelig tid. Det vises til omtale i utredningen pkt. 4.6.5.4.

Til § 6-8 Tilbakekall av aksept ved konkurrerende tilbud

Bestemmelsen er ny. Bestemmelsen gir en aksjeeier som har akseptert et frivillig eller pliktig tilbud rett til å trekke sin aksept innen utløpet av tre handelsdager, dersom det i løpet av tilbudsperioden til det opprinnelige tilbudet offentliggjøres et konkurrerende tilbud. Det vises til omtale i utredningen pkt. 6.3.

Til § 6-9 Endring av tilbud

Bestemmelsen er ny. Tilbyder gis rett til å innen utløpet av tilbudsperioden endre vilkår i tilbudet til gunst for aksjeeierne og forlenge tilbudsperioden dersom tilbyder har tatt forbehold om endringene i tilbudet og tilbudsdokumentet og endringene blir godkjent av tilbudsmyndigheten. Endringer må offentliggjøres på samme måte som melding om tilbud. Det vises til omtale i utredningen pkt. 6.4.

Til § 6-10 Ansvar for tilbudsdokument

Bestemmelsen viderefører gjeldende vphl. § 6-13 tredje ledd.

Til § 6-11 Tilbudsdokumentets innhold

Bestemmelsen viderefører i hovedsak gjeldende vphl. § 6-13 andre ledd. Kravet i gjeldende vphl. § 6-13 andre ledd nr. 13 foreslås delt opp i to ulike krav, slik at det fremgår klarere at de juridiske og skattemessige konsekvensene av tilbudet relaterer seg til tilbudet og ikke bare tilbudets konsekvenser for de ansatte. Det er for øvrig foretatt noen språklige moderniseringer som ikke har materiell betydning, og henvisninger er oppdatert. Bestemmelsen gjelder pliktige og frivillige tilbud, jf. lovforslaget § 6-12, jf. § 6-17.

Til § 6-12 Offentliggjøring og utsendelse av tilbud og tilbudsdokument

Bestemmelsen er delvis ny og delvis en videreføring av gjeldende vphl. § 6-14 andre ledd. Det er nytt at tilbyder pålegges å sende tilbudsdokumentet på betryggende måte, og at selskapet kan kreve at tilbyder dekker selskapets kostnader i forbindelse med utsendelsen. Bestemmelsen er gitt til utfylling av lovforslaget § 6-12 andre ledd. Bestemmelsen gjelder pliktige og frivillige tilbud, jf. lovforslaget § 6-12, jf. § 6-17. Det vises til omtale i pkt. 4.4.5.3.

Til § 6-13 Plikt til å offentliggjøre utfallet av tilbudet

Bestemmelsen viderefører gjeldende vphl. § 6-18. Bestemmelsen gjelder pliktige og frivillige tilbud, jf. lovforslaget § 6-12 andre ledd, jf. § 6-17 andre ledd.

Til § 6-14 Selskapets uttalelse om tilbudet

Bestemmelsen viderefører gjeldende vphl. § 6-16, med en mindre justering ved at det fremgår i bestemmelsen at den gjelder frivillige og pliktige tilbud, jf. lovforslaget § 6-19 første ledd.

Til § 6-15 Begrensninger i selskapets handlefrihet mv.

Bestemmelsen viderefører gjeldende vphl. § 6-17 tredje til sjette ledd, med oppdaterte henvisninger i tredje og fjerde ledd. Bestemmelsen gjelder for frivillige og pliktige tilbud.

Til § 6-16 Justering av tilbudspris

Bestemmelsen er ny, og utfyller lovforslaget § 6-13.

I første ledd fremgår det i hvilke tilfeller tilbudsmyndigheten kan endre tilbudsprisen.

Andre ledd fremstiller hvilke kriterier tilbudsmyndigheten skal benytte for justering av tilbudspris.

Ifølge tredje ledd er tilbudsmyndigheten ansvarlig for at det foretas en forsvarlig verdsettelse ved justering av tilbudspris der tilbudsplikt utløses i forbindelse med nødvendig eiermessig restrukturering av et selskap i alvorlige finansielle vanskeligheter. Tilbudsmyndigheten kan avgjøre om den selv forestår verdivurderingen eller om den vil oppnevne andre til å forestå denne.

I fjerde ledd gis tilbudsmyndigheten adgang til å fastsette at kostnadene ved verdivurderingen dekkes av tilbyder, jf. tredje ledd.

Det vises til utredningen pkt. 5.6.5.3.

Til § 6-17 Tilbudspris ved flere aksjeklasser

Bestemmelsen er ny, og utfyller lovforslaget § 6-13.

Ifølge første ledd skal tilbudsprisen fastsettes særskilt for hver aksjeklasse dersom et målselskap har flere aksjeklasser.

I andre ledd fremgår det at prinsippet om høyeste pris gjelder for hver aksjeklasse.

Tredje ledd angir kriterier for beregning av tilbudsprisen for tilfeller der tilbyderen ikke har ervervet aksjer i samtlige av de av målselskapets aksjeklasser som er omfattet av tilbudsplikten i de siste seks måneder før tilbudsplikten inntrådte, og der det er nødvendig å fastsette tilbudsprisen for en eller flere aksjeklasser.

Det vises til utredningen pkt. 5.6.5.4.

Til § 6-18 Tilbudspris der det ikke er betalt eller avtalt vederlag

Bestemmelsen er ny, og utfyller lovforslaget § 6-13. Dersom tilbudsplikt utløses uten at det er betalt eller avtalt vederlag i den relevante perioden, skal tilbudsmyndigheten fastsette tilbudsprisen etter kriteriene for justering av tilbudspris, dvs. normalt som tre måneders volumvektet gjennomsnittskurs og unntaksvis etter andre objektive kriterier for verdiberegning. Det vises til utredningen pkt. 5.6.5.5.

Til § 6-19 Offentliggjøring om endring av tilbudspris

Bestemmelsen er ny, og utfyller lovforslaget § 6-13. Tilbudsmyndigheten pålegges plikt til å begrunne og offentliggjøre vedtak om tilbudsprisen etter forskriftsforslaget §§ 6-16, 6-17 eller 6-18. Bestemmelsen har bakgrunn i direktivet art. 5. Offentliggjøring forutsettes å skje på en slik måte at markedsaktørene på en enkel måte kan sikre seg informasjon om tilbudsmyndighetens praksis for fastsettelse av tilbudspris, eksempelvis ved at vedtakene offentliggjøres på tilbudsmyndighetens hjemmesider. Det vises til utredningen pkt. 5.6.5.6.

Til § 6-20 Krav til garantisten

Bestemmelsen viderefører gjeldende verdipapirforskrift § 6-1.

Til § 6-21 Selvskyldnergaranti

Bestemmelsen viderefører gjeldende verdipapirforskrift § 6-2.

Til § 6-22 Garantibeløp

Bestemmelsen viderefører gjeldende verdipapirforskrift § 6-3.

Til § 6-23 Norsk rett

Bestemmelsen viderefører gjeldende verdipapirforskrift § 6-4.

Til § 6-24 Flere garantister

Bestemmelsen viderefører gjeldende verdipapirforskrift § 6-5, med en justering ved at finansinstitusjon er erstattet med finansforetak.

Til § 6-25 Frister og garantiperiode

Bestemmelsen viderefører gjeldende verdipapirforskrift § 6-6.

Til § 6-26 Godkjenning

Bestemmelsen viderefører gjeldende verdipapirforskrift § 6-7.

Til § 6-27 Publisering i tilbudsdokument

Bestemmelsen viderefører gjeldende verdipapirforskrift § 6-8.

Til § 6-28 Oversendelse av garantierklæring til tilbudsmyndigheten

Bestemmelsen viderefører gjeldende verdipapirforskrift § 6-9.

Til § 6-29 Nedskriving av garanti

Bestemmelsen viderefører gjeldende verdipapirforskrift § 6-10, med oppdatert henvisning i femte ledd og noen mindre språklige justeringer.

Til § 6-30 Tilbudsplikt ved reelt erverv

Bestemmelsen viderefører gjeldende verdipapirforskrift § 6-11, med en justering ved at det avslutningsvis vises til selskap som nevnt i lovforslaget § 6-1.

Til § 6-31 Tilbudsmyndighet

Bestemmelsen er ny, og bygger på gjeldende vphl. § 6-4. Oslo Børs ASA utpekes som tilbudsmyndighet for selskap etablert i Norge og selskap notert på regulert marked i Norge. Det vises til omtale i utredningen pkt. 8.5.1.

Til § 6-32 Gebyr

Bestemmelsen er ny, og utfyller lovforslaget § 6-26. Det vises til omtale i utredningen pkt. 8.5.3.

Til § 6-33 Informasjonsplikt for selskap etablert utenfor EØS

Bestemmelsen er ny. Selskap etablert utenfor EØS pålegges å publisere en generell beskrivelse av de sentrale forskjeller mellom minoritetsaksjeeiernes rettigheter i landet der selskapet er etablert og Norge, herunder forskjeller som følger av selskapets vedtekter, på sin nettside. Beskrivelsen skal oppdateres løpende. Tilbudsmyndigheten kan pålegge selskapet å gi ytterligere informasjon. Det vises til omtale i utredningen pkt. 9.3.5.2.