5 Ikrafttredelse og overgangsregler

5.1 Forventet EØS-rett

Endringsforordningen artikkel 4 angir når forordningen trer i kraft i EU. Når det gjelder endringene i prospektforordningen, er det enkelte bestemmelser som får anvendelse senere enn dette tidspunktet. Endringer som ikke er omfattet av bestemmelsene om utsatt ikrafttredelse, trådte i kraft i EU 4. desember 2024. Dette omfattet blant annet utvidelsen av unntakene fra plikt til å utarbeide EØS-prospekt i ny artikkel 1 nr. 4 bokstav da og db. Flere av forordningens bestemmelser fikk anvendelse i EU 5. juni 2026, og reglene om oppfølgingsprospekt (artikkel 14a) og vekstutstedelsesprospekt (artikkel 15a) fikk anvendelse i EU 5. mars 2026.

Endringsforordningen artikkel 48a angir overgangsordningene for EØS-prospekter som er godkjent før de nye reglene trer i kraft. EØS-prospekter som er godkjent før 4. juni 2026, vil være underlagt reglene som gjaldt på tidspunktet prospektet ble godkjent inntil prospektene utløper. EØS-prospekter godkjent etter artikkel 14 eller 15 før 4. mars 2026 vil være underlagt disse bestemmelsene frem til prospektene utløper.

5.2 Forslaget i høringsnotatet

Finanstilsynet legger i høringsnotatet til grunn at det vil kunne fastsettes tilsvarende overgangsordninger for nasjonale prospekter som for EØS-prospekter til tross for at forordningen ikke gir bestemmelser om dette. På denne måten vil nasjonale prospekter som er registrert i Foretaksregisteret i medhold av verdipapirhandelloven § 7-8 før ikrafttredelse av de nye reglene, være underlagt reglene som gjaldt på registreringstidspunktet frem til prospektene utløper. Finanstilsynet mener at slike regler bør fastsettes i forskrift etter at høringen er avsluttet.

Finanstilsynet kommenterer ikke ikrafttredelse eller overgangsregler for endringene i MAR eller MiFIR.

5.3 Høringsinstansenes syn

I høringen kom det flere innspill som oppfordret til å la de foreslåtte endringene tre i kraft så fort som mulig. Advokatforeningen viser generelt til at flere av regelendringene har trådt i kraft i EU, og at disse endringene derfor bør innføres så raskt som mulig også i Norge. Foreningen viser til at de fleste av endringene er forenklinger som kan gi det norske verdipapirmarkedet en konkurranseulempe hvis gjennomføringen trekker ut i tid.

Oslo Børs understreker også viktigheten av at endringene gjennomføres så raskt som mulig for å unngå konkurranseulemper for norske foretak i form av direkte kostnader og administrative byrder og muligheter for faktisk å lykkes med kapitalinnhenting.

Også Verdipapirfondenes Forening (VPFF) mener at det er behov for rask gjennomføring av endringene av prospektforordningen og MAR i norsk rett, og viser til et brev tidligere sendt til Finansdepartementet som utfyller dette standpunktet.

5.4 Departementets vurdering

Departementet noterer seg innspillene fra flere høringsinstanser om at endringene til prospektregelverket bør tre i kraft så fort som mulig.

Departementet kan ikke sette i kraft lovendringene før forordningen trer i kraft i EØS-avtalen for å unngå motstrid mellom nasjonal rett og EØS-rettslige forpliktelser. Departementet viser til utforming av utkast til EØS-komitébeslutning i neste punkt, og at forordningen vil tre i kraft den tiende dagen etter at samtlige EØS/EFTA-land har hevet sine konstitusjonelle forbehold. Departementet vet foreløpig ikke når det vil skje.

Departementet mener at eventuelle overgangsordninger for nasjonale prospekter kan fastsettes i forskrift, slik Finanstilsynet foreslår.